>> 光大證券-大冶特鋼（000708）2018年業(yè)績預告點評：Q4業(yè)績符合預期，兼具盈利穩(wěn)健性與規(guī)模成長性-190201
| 上傳日期： |
2019/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王凱，王招華 |
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◆公司2018Q4 凈利環(huán)比增長-4.8%~11.2%，特鋼可抵御行業(yè)下行周期。
單季度來看，大冶特鋼2018Q4 實現(xiàn)歸母凈利潤1.19 億元~1.39 億元，環(huán)比增長-4.8%~11.2%，同比增長2.6%~19.8%。在2018Q4 市場普鋼價格顯著走低的背景下，公司盈利環(huán)比并未有顯著下滑，公司的特鋼產(chǎn)品一定程度上可以抵御鋼鐵行業(yè)下行周期。
◆公司特鋼產(chǎn)品具有高附加值，長期盈利穩(wěn)健。
大冶特鋼長期以來盈利水平穩(wěn)健，即便是在2015 年鋼鐵行業(yè)整體嚴重低迷的背景下，公司亦能實現(xiàn)2.7 億元的歸母凈利潤，這體現(xiàn)了公司特鋼產(chǎn)品具備高附加值和高壁壘，提供盈利護城河。
◆擬定增重組收購興澄特鋼，規(guī)模效應顯著提升。
公司此前公告擬定增收購同屬中信集團的興澄特鋼，實現(xiàn)中信集團特鋼板塊整體上市。屆時上市公司的特鋼年產(chǎn)能有望達到1300 萬噸，2018 年1-9 月EPS 也將增厚21%左右，公司更具規(guī)模效應，長期競爭力提升。
◆維持“增持”評級。
公司2018 年度盈利水平符合我們此前的預期。鑒于我們預計2019 年鋼鐵行業(yè)景氣度整體較弱、下游汽車等行業(yè)低迷，我們小幅調(diào)低公司2019-2020 年的盈利預測。我們預計大冶特鋼2018-2020 年EPS 分別為1.12 元、1.05 元、1.02 元。公司長期盈利穩(wěn)健，擬收購興澄特鋼有望提升規(guī)模效應和競爭力，維持“增持”評級。
◆風險提示：
重組進程不及預期；特鋼產(chǎn)品需求不及預期；公司經(jīng)營不善風險等。
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