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若公司順利收購(gòu)興澄特鋼，公司將邁入新的發(fā)展階段。
        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。公司  2018  年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入  125.73  億元，同比上升22.94%；歸母凈利潤(rùn)5.1  億元，同比上升29.19%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司4  季度單季營(yíng)收31.65  億元，同比上升11.43%；4  季度單季歸母凈利潤(rùn)1.3  億元，同比上升11.43%，公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。考慮到制造業(yè)投資回暖，上調(diào)公司2019/2020  年EPS  為1.35/1.40  元（原1.17/1.22元），新增2021  年EPS  預(yù)測(cè)為1.44  元。維持公司目標(biāo)價(jià)13.56  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        四季度盈利維持高位，全年產(chǎn)量創(chuàng)新高。2018  年四季度公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.91、1.65、1.25、1.3  億元，各季度盈利水平均高于2017  年。2018  年公司噸鋼毛利、凈利分別為696、224  元/噸，分別較2017  年上升576  元/噸、33  元/噸。公司2018  年鋼材產(chǎn)量228.97  萬(wàn)噸，較2017  年上升24.27  萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)期2019  年制造業(yè)投資持續(xù)景氣，公司產(chǎn)銷量維持高位。
        貨幣資金持續(xù)走高，分紅率大幅上升。公司銷售情況良好，2018  年公司貨幣資金上升7.6  億元至19.38  億元，上升幅度64.52%。公司公告每股分派現(xiàn)金紅利0.8  元，公司2018  年分紅率較2017  年大幅提升30.04  個(gè)百分點(diǎn)至70.18%。
        公司擬收購(gòu)興澄特鋼，若收購(gòu)?fù)瓿桑緦⒊蔀槿蛞?guī)模最大、產(chǎn)品規(guī)模最全的特鋼企業(yè)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中信集團(tuán)特鋼板塊將實(shí)現(xiàn)整體上市，上市公司產(chǎn)能將達(dá)到1300  萬(wàn)噸，成為全球規(guī)模最大的特鋼企業(yè)。伴隨公司市場(chǎng)占有率大幅提升，公司生產(chǎn)效率將得到優(yōu)化，公司將邁入新的發(fā)展階段。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行。