>> 民生證券-大冶特鋼(000708)公司盈利穩(wěn)步提升,高端特鋼發(fā)展可期-190228
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功 |
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二、分析與判斷
公司盈利表現(xiàn)穩(wěn)步提升，經(jīng)營數(shù)據(jù)得到明顯改善
公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)成本分別為125.73 億元、109.89 億元，同比分別上升22.94 %、21.49 %，增速較2017 年分別下滑37.04pct、40.43pct；營業(yè)利潤6.23 億元，同比上升20.09 %，增速較2017 年下滑30.87pct；實現(xiàn)凈利潤5.10億元，同比上升29.19 %，增速較2017 年下降5.74pct；資產(chǎn)負債率較2017 年上升7.88pct 至42.65 %，毛利率較2017 年上漲1.04pct 回升至12.6%。經(jīng)計算，公司2018 年噸鋼收入、噸鋼成本、噸鋼毛利較2017 年分別增長12%、10%、22%，公司盈利能力明顯改善。
公司不斷推進技術(shù)升級，特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
公司2018 年共完成技術(shù)改造投資3.6 億元，其中計劃投資7.35 億元建設(shè)的高品質(zhì)模具鋼生產(chǎn)線項目，已完成投資3.4 億元，高檔特鋼產(chǎn)品持續(xù)增加，達96萬噸。其中，乘用車用鋼相繼通過了大眾、本田、東風(fēng)日產(chǎn)等知名汽車的認證認可，高端軸承鋼在以國際知名公司SKF、TIMKEN 等高端用戶的供貨量同比大幅增長，大型風(fēng)電軸承滾子料用鋼替代進口材料；高端盾構(gòu)機軸承鋼、大型潛孔鉆頭用鋼等均填補國內(nèi)空白公司特鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高端產(chǎn)品收入占比小幅上升。
擬并購優(yōu)質(zhì)特鋼產(chǎn)能，公司未來具有較大估值上修空間
公司擬并購標的興澄特鋼是中國特鋼技術(shù)引領(lǐng)企業(yè)，擁有高端特鋼生產(chǎn)能力，若并購成功后公司具備1300 多萬噸特鋼產(chǎn)能，占全國特鋼產(chǎn)能約17%，公司將處于行業(yè)領(lǐng)先地位。興澄特鋼2018 年全年營業(yè)收入664.06 億元，凈利潤39.22億元，若并購后公司2018 年營收與凈利潤將分別增長528%、769%。合并后公司盈利表現(xiàn)將明顯優(yōu)于同行業(yè)其他公司，未來估值具有較大上修空間。
三、盈利預(yù)測與投資建議
看好公司盈利的持續(xù)性，若公司并購成功有望提升綜合競爭力。預(yù)計公司2019-2021 年的EPS 分別為1.20 元、1.27 元、1.33 元，對應(yīng)的PE 分別為9.6倍、9.1 倍、8.7 倍。公司PE 處于歷史低點，遠低于可比公司均值，在可比公司中處于最低水平，我們給予推薦評級。
四、風(fēng)險提示：
原材料價格大幅波動，資產(chǎn)重組進程存在不確定性。
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