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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：19年非息收入或超預(yù)期，上調(diào)  19/20/21年凈利潤增速預(yù)測為20.98%(+1.36pc)/21.80%(+1.11pc)/20.50%(+2bp)，EPS2.56/3.12/3.77  元，BVPS14.84/17.44/20.58  元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)8.89/7.28/6.03  倍PE，1.53/1.30/1.10倍PB。維持目標(biāo)價(jià)26.66  元，對(duì)應(yīng)19  年1.8  倍PB，增持評(píng)級(jí)。
        業(yè)績概覽：19Q1  營收同比+23.4%，歸母凈利潤+20.1%；ROE19.6%；凈息差1.75%；不良率0.78%，環(huán)比持平；撥備覆蓋率521%，環(huán)比-1.2pc。
        新的認(rèn)識(shí)：存款大幅增長，不良生成微升
        業(yè)績加速增長。18Q4/19Q1  單季歸母凈利潤同比增速15.1%/20.1%，19Q1  業(yè)績加速增長主要原因有三：1、規(guī)模加速擴(kuò)張。資產(chǎn)同比增速較18Q4+0.5pc  至8.6%。2、單季其他非息收入同比增速升至49.6%。3、撥備反哺利潤。單季資產(chǎn)減值損失同比增速較18Q4  由正轉(zhuǎn)負(fù)。
        負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整。負(fù)債總額較年初增長3.8%，存款占比大幅提升：存款余額較年初大幅增長16.7%，其中，個(gè)人存款較年初增長25.5%；同時(shí)，同業(yè)負(fù)債規(guī)模（不含同業(yè)CD）較年初下降22.7%。
        資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。19Q1  不良率較18  年末持平于0.78%，預(yù)計(jì)仍為上市銀行最低水平。但是，關(guān)注率較18  年末+9bp  至0.64%，不良凈生成率較18  年末+2bp  至0.5%，未來不良?jí)毫τ写^察。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)失速下行導(dǎo)致  2019年信用風(fēng)險(xiǎn)抬頭。