>> 招商證券-安車檢測（300572）核心財務指標顯著向好，未來可期-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
董瑞斌，張景財 |
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此報告為加密報告 |
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預收款增加7100萬元，時隔一年開始恢復正增長，如果按照30%的比例推算，則一季度末有10個億的在手訂單。經(jīng)營性現(xiàn)金流為凈利潤2倍多，較18年Q4增長1倍，連續(xù)3個季度顯著改善。再次強調(diào)18年為行業(yè)較為困難的一年，19年開始隨著環(huán)檢升級（在執(zhí)行）、三檢合一（可期待）、遙感（在執(zhí)行）、政府添加新設備（可期待）影響，公司發(fā)展顯著向好。
中期看公司業(yè)績將維持3-5年快速成長期。19Q4開始，新環(huán)檢標準升級，如果按照1萬個站估算，每個站增加20-30萬，則增加市場規(guī)模為20-30個億，公司本身在存量市場占有率估算為30%-40%，則不考慮市占率提升的保守估計下新增訂單為6-12億元，考慮到18年全年銷售收入為5.27億，則未來2年業(yè)績無憂。從新建站角度考慮，汽車檢測與汽車保有量前推6年正相關(guān)，則目前新的檢測需求與增速是與13年情況類似，由于13年之后汽車保有量持續(xù)維持高增長，則新建站市場也將維持高景氣。
遙感業(yè)務短期拉低毛利率，長期無憂。Q1遙感檢測結(jié)算約2000萬元，考慮到此為第一單結(jié)算業(yè)務，出貨量較低，因此毛利率一般。隨著遙感檢測的逐步起量，公司毛利率會維持穩(wěn)定。
檢測站運營為重點方向，19年將大幅破冰。18年公司開始涉水檢測站運營行業(yè)，預計19年開始此方向?qū)⒋蠓票?，對?00億市場，200億凈利潤以及20%左右的行業(yè)增速，這是安車發(fā)展的重要一環(huán)。
維持強烈推薦-A評級。看好設備向好大周期，看好公司檢測站整合業(yè)務推進。預計19/20/21年凈利潤分別為2.17/3.53/4.93億元。
風險提示。遙感檢測，檢測站整合推進低于預期。
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