>> 國泰君安-淳中科技(603516)2018年年報與2019年一季度報告點評：加大研發(fā)銷售投入，盈利底有望顯現(xiàn)-190426
| 上傳日期： |
2019/4/26 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨，黃子健，馬天詣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司已成為國內(nèi)領(lǐng)先的視頻顯控系統(tǒng)設(shè)備及解決方案提供商，擁有技術(shù)優(yōu)勢，加大研發(fā)與銷售投入的力度。2018 年業(yè)績略超預(yù)期，2019 年一季度不及預(yù)期。公司核心業(yè)務(wù)毛利率較高，盈利底有望顯現(xiàn)。維持2019、2020 年預(yù)測，2019-2021 年EPS 分別為1.15、1.60 和1.89 元，對應(yīng)PE 分別為22、16、13 倍，參照行業(yè)可比公司，給予淳中科技2019 年35 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價40.25 元，維持 “增持”評級。
三方面因素理性看待利潤下滑：宏觀環(huán)境對行業(yè)的影響，上市首年費(fèi)用的壓力和研發(fā)銷售投入的提高。從公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)展來看，考慮公司在顯控系統(tǒng)的技術(shù)優(yōu)勢與當(dāng)前的市場滲透率，未來銷售收入的增長仍有較大空間。
發(fā)展方向明確，業(yè)務(wù)管理多措并舉：業(yè)務(wù)方面，第一，公司產(chǎn)品線不斷豐富，基于視頻顯控核心技術(shù)持續(xù)推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用場景不斷豐富；第二，公司海外市場空間巨大，未來渠道進(jìn)一步疏通之后海外收入有望再次迎來爆發(fā)。管理方面，第一，制定管理創(chuàng)新規(guī)劃，從制度上激發(fā)員工創(chuàng)新潛力；第二，持續(xù)完善產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)，加大各區(qū)域人員及費(fèi)用投入。公司利潤有望提升。
催化劑：國防與公安等國家安全系統(tǒng)更新，數(shù)字展示大規(guī)模應(yīng)用，海外市場巨大的顯控需求得以成功開發(fā)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理與財務(wù)風(fēng)險。
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