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19  年Q1  公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9  億元，同比增長(zhǎng)19.1%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.6  億元，同比增長(zhǎng)5.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.5  億元，同比增長(zhǎng)5.3%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
        智能板塊拐點(diǎn)在即，受益泛在物聯(lián)網(wǎng)布局：公司18  年智能板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3  億，通過(guò)海外市場(chǎng)突破，平抑國(guó)內(nèi)需求波動(dòng)。2018  年公司實(shí)現(xiàn)海外銷售3805  萬(wàn)美元，在手訂單達(dá)4800  萬(wàn)美元。同時(shí)，公司作為全球電表龍頭，有望深刻受益于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)紅利，“三型兩網(wǎng)”終端層建設(shè)開辟智能終端需求新藍(lán)海。
        優(yōu)質(zhì)電站項(xiàng)目在手，平價(jià)趨勢(shì)增長(zhǎng)無(wú)憂:  截至18  年公司持有電站規(guī)模達(dá)1.45GW，發(fā)電量突破7.5  億，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收益1.33  億元，同比增長(zhǎng)21%。公司在手儲(chǔ)備項(xiàng)目1.6GW  以上，并積極布局平價(jià)后分布式項(xiàng)目。近期平價(jià)政策落地，利于公司電站規(guī)模有序擴(kuò)張。
        N  型電池效率突破，EPC  元年首戰(zhàn)告捷：公司高效N  型電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率突破21.8%，并啟動(dòng)TopCon  技術(shù)升級(jí)。同時(shí)，憑借N  型高效產(chǎn)品，EPC首年收入突破10  億，并與國(guó)內(nèi)外核心運(yùn)營(yíng)商建立合作關(guān)系。公司規(guī)劃2019年實(shí)現(xiàn)300-500MW  電站開發(fā)及建設(shè)，其中布局100-200MW  海外業(yè)務(wù)，奠定業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)，同時(shí)帶動(dòng)N  型高效產(chǎn)品應(yīng)用及滲透。
        投資建議：我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021  年公司EPS  分別為0.53元、0.64  元、0.77  元，對(duì)應(yīng)（4  月25  日股價(jià)）PE  為10.3  倍、8.5  倍、7.1倍，予以審慎增持評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：分布式光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。