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        公司一季度業(yè)績對全年不具備太強(qiáng)的預(yù)測意義。主要原因是，公司一季度受春節(jié)因素影響，收入業(yè)績占全年比重非常小，對全年業(yè)績影響有限。歷史數(shù)據(jù)來看，公司  2016Q1、2017Q1、2018Q1  歸母凈利潤分別占當(dāng)年全年的  4.88%、6.05%、8.84%。
        繼續(xù)看好公司全年品類擴(kuò)展打開新空間
        公司秉持專業(yè)櫥柜戰(zhàn)略之外，品類拓展持續(xù)推進(jìn)：2018  年衣柜實(shí)現(xiàn)收入  1.38  億（YoY+480.20%），木門完成籌備工作初步推向市場，預(yù)計(jì)今年衣柜產(chǎn)能爬坡實(shí)現(xiàn)盈利能力提升，木門訂單數(shù)量初步具備規(guī)模。此外，在渠道布局方面，公司加大大宗業(yè)務(wù)渠道開發(fā)，目前已與地產(chǎn)  50  強(qiáng)企業(yè)中的31  家簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，預(yù)計(jì)新一年能夠持續(xù)放量。公司  2019Q1  預(yù)收款項(xiàng)  2.24  億元（YoY+42.89%），主要是由公司新品類拓展和網(wǎng)點(diǎn)增加布局帶來，看好公司后續(xù)訂單轉(zhuǎn)化帶來收入增長動力。
        盈利預(yù)測與投資建議
        預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  3.73、4.41、5.23  元/股，4  月  25日股價(jià)對應(yīng)  2019  年  PE  18.4  倍。公司主業(yè)體量較小，品類擴(kuò)張和渠道擴(kuò)張彈性較大，參考同行估值水平，維持  2019  年合理估值  23  倍  PE，對應(yīng)合理價(jià)值  85.8  元/股。看好公司品類、渠道擴(kuò)張動力，維持公司“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        地產(chǎn)銷售低迷，行業(yè)競爭加?。灰鹿?、木門品類拓展不及預(yù)期；渠道推進(jìn)不及預(yù)期。