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        投資要點(diǎn)：
        結(jié)論：公司  18  年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利為  26.8/2.70  億，同增  26.6%、101.6%，符合預(yù)期。公司同時(shí)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，擬向  9  名核心管理人員授予  470萬份股票期權(quán)，激勵(lì)條件為  19-21  年利潤為  3/3.6/4.32  億（或三年累計(jì)  11.5億）。維持公司  19-20  年  EPS  為  0.23/0.32  元，新增  21  年  EPS  為  0.39  元。維持  10.5  元目標(biāo)價(jià)，增持。
        收入端看，生命科學(xué)檢測等領(lǐng)域增長明顯，其余各項(xiàng)穩(wěn)步增長：①分業(yè)務(wù)看，生命科學(xué)檢測增長最快，達(dá)  14.25  億，同增  38.9%；其中，環(huán)境、食品收入增速均超  30%，醫(yī)學(xué)檢測中  CRO  業(yè)務(wù)收入大幅增長且實(shí)現(xiàn)盈利，未來發(fā)展前景較好。展望未來，判斷在環(huán)境抽檢力度加強(qiáng)背景下，公司環(huán)境檢測收入有望持續(xù)增長；食品新實(shí)驗(yàn)室從  19  年起逐步貢獻(xiàn)收入，長期收入有望過  10  億；②工業(yè)品檢測收入破  5  億，同增  16.1%。毛利率提升至  38.10%，同比大增  13.5pct。對(duì)標(biāo)同行，我們認(rèn)為工程建材細(xì)分方向未來發(fā)展?jié)摿薮?；③消費(fèi)品檢測收入  3.9  億，同增  16.7%，其中汽車檢測增速超  30%。判斷未來有望在海外布局、大客戶認(rèn)可等方面取得突破；④貿(mào)易保障收入  3.65  億，同增  12%且保持  70%高毛利率。
        利潤端看運(yùn)營效率提升明顯：①公司此前預(yù)告  19Q1  歸母凈利  0.43-0.48億，同比大幅扭虧，降本增效成果顯現(xiàn)；②全面推行精細(xì)化管理后，未來公司的實(shí)驗(yàn)室人均產(chǎn)值、設(shè)備、場地利用率及產(chǎn)出率等仍有較大提升空間。
        催化劑：公司考核標(biāo)準(zhǔn)由收入導(dǎo)向轉(zhuǎn)向利潤導(dǎo)向
        風(fēng)險(xiǎn)因素：并購的決策風(fēng)險(xiǎn)及并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)