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一季度為全年淡季，同時(shí)考慮到部分訂單確認(rèn)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略微放緩。報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)收款為  2.04  億，環(huán)比增加  39.73%；但由于很多在手訂單還未開(kāi)始執(zhí)行，導(dǎo)致預(yù)收款增加一般，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)金流凈額為負(fù)。但我們認(rèn)為隨著在手訂單逐漸開(kāi)始執(zhí)行，公司預(yù)收款和現(xiàn)金流情況會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，同時(shí)公司也將迎來(lái)高增長(zhǎng)！高鎳化趨勢(shì)明顯，專業(yè)  EPC  總包商大有可為。
        高鎳趨勢(shì)明顯，且  811  線可向下兼容，這將倒逼行業(yè)新增產(chǎn)能均按照高鎳標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)  811  產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)到  40  萬(wàn)噸以上，按  7  億元/萬(wàn)噸投資額測(cè)算空間可達(dá)  280  億元。同時(shí)  811  技術(shù)壁壘極高，生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)溫度、濕度、磁性異物、耐腐蝕和自動(dòng)化等要求苛刻，疊加新增產(chǎn)能規(guī)模多為萬(wàn)噸級(jí)以上，企業(yè)自身建設(shè)產(chǎn)線則變得尤為困難，第三方方案解決商將大有可為。
        公司優(yōu)勢(shì)明顯，訂單飽滿，高鎳趨勢(shì)之下未來(lái)有望快速崛起。南大紫金于  1980s便致力于粉體自動(dòng)化設(shè)備開(kāi)發(fā)，并承建國(guó)內(nèi)第一套鈷酸鋰/錳酸鋰/磷酸鐵鋰等正極材料全自動(dòng)生產(chǎn)線?？蛻魹楫?dāng)升、巴莫、杉杉等；若成功收購(gòu)韓泰克，必將帶來(lái)技術(shù)和客戶（優(yōu)美科、三星、LG）的協(xié)同。公司目前鋰電在手訂單為  35  億元以上，確認(rèn)周期一般為  12-14  個(gè)月，未來(lái)將帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。
        進(jìn)軍氫燃料電池領(lǐng)域，新能源版圖再下一城！目前氫燃料電池的主流路線是質(zhì)子交換膜燃料電池，質(zhì)子交換膜為最核心材料，技術(shù)難度極大。坤艾新材已成功研發(fā)出新一代以超高分子量高性能磷酸摻雜聚苯并咪唑（PBI）為核心的高溫燃料電池質(zhì)子交換膜（HTPEM），有望填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白。公司此次與坤艾新材深度合作，有望率先占領(lǐng)氫燃料電池產(chǎn)業(yè)化制高點(diǎn)，前景值得期待！
        維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)！我們預(yù)計(jì)公司  19-21  年凈利潤(rùn)為  3.00  億、4.39  億元和  5.46  億元，EPS  分別為  0.96  元、1.40  和  1.74  元。當(dāng)前股價(jià)  24.56  元對(duì)應(yīng)  19-21年  PE  為  25.6  倍、17.5  倍和  14  倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。高鎳化推進(jìn)不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。