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上證50增速在2018年4季度和2019年一季度持續(xù)回落。反彈幅度最大的為創(chuàng)業(yè)板，A股各板塊增速有向均值10%左右收斂趨勢(shì)。
        A股2018Q4凈利潤(rùn)慘不忍睹，2019Q1強(qiáng)勢(shì)反彈但增長(zhǎng)力度較2017與2018有所放緩，自下而上來(lái)看當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。
        創(chuàng)業(yè)板和中小板2018Q4業(yè)績(jī)斷崖式下跌主要因素我們認(rèn)為有4點(diǎn)：計(jì)提折舊與攤銷(xiāo)大幅增加、商譽(yù)減值巨大、壞賬損失大幅增長(zhǎng)、存貨跌價(jià)損失大幅增長(zhǎng)。其中創(chuàng)50增速在Q2-Q3就已顯著回落，領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板整體一個(gè)季度，本輪創(chuàng)業(yè)板基本面反彈也是由創(chuàng)50帶領(lǐng)。創(chuàng)業(yè)板整體當(dāng)前基本面仍未好轉(zhuǎn)，因創(chuàng)業(yè)板對(duì)流動(dòng)性的敏感程度更大，貨幣政策邊際變動(dòng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)具有重要影響。
        一季度分析師業(yè)績(jī)預(yù)期較去年有明顯改善。
        ROE2018年四季度觸底，2019Q1反彈，但目前僅反彈至2018年Q3水平。從絕對(duì)數(shù)來(lái)看，上證50盈利增速繼續(xù)占據(jù)第一，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)墊底。ROE主要反彈是靠?jī)衾麧?rùn)率走強(qiáng)。
        2018年民企承受了更大的壓力，但在11月1日習(xí)主席在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)講話(huà)后這一局面有所好轉(zhuǎn)，后期持續(xù)性值得重點(diǎn)關(guān)注。
        行業(yè)方面，2019Q1上游趨弱，中游與下游企穩(wěn)回升。綜合、國(guó)防軍工營(yíng)收增幅居前，一季度28個(gè)行業(yè)營(yíng)收同比增速全部轉(zhuǎn)正。綜合、非銀金融凈利潤(rùn)增幅居前，7個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)增速為負(fù)。20個(gè)申萬(wàn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，印證了我們前期的1季度杠桿加在居民與政府部門(mén)而非企業(yè)的判斷。2019Q1各行業(yè)的ROE均轉(zhuǎn)正，傳媒和休閑服務(wù)改善最為明顯。