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3  月冰箱整體增速回暖，同樣主要為外銷帶動(dòng)，主要原因?yàn)樯夏甑突鶖?shù)+出口單價(jià)下降刺激。
        ▍本周中信家電指數(shù)-10.71%，弱于上證綜指（-5.64%）和深證成指（-6.12%）。漲幅居前的為依米康（+7.4%）、金萊特（+6.6%）、陽光照明（+6.4%）；跌幅居前的為珈偉新能（-20.1%）、奧馬電器（-18.2%）、順威股份（-17.6%）。
        ▍廚電板塊短期回調(diào)，中長期超預(yù)期概率大。本周廚電板塊整體回調(diào)，其中老板、華帝分別下跌  10.6%和下跌  14.7%。4  月廚電板塊回調(diào)主要因?yàn)椋?）3  月地產(chǎn)后周期市場(chǎng)異動(dòng)，短期漲幅較多，進(jìn)入  4  月地產(chǎn)、廚電數(shù)據(jù)回落；2）對(duì)沖經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的政策短期波動(dòng)，市場(chǎng)從此前炒預(yù)期開始等待基本面兌現(xiàn)；3）短期南水尤其是對(duì)沖基金資金回撤。但從二季度到下半年來看，以及結(jié)合中信證券研究部策略組、地產(chǎn)組觀點(diǎn)，我們認(rèn)為地產(chǎn)后周期板塊是全年的主線，全年地產(chǎn)竣工回升確定性強(qiáng)，4  月政策是短期波動(dòng)，后續(xù)松緊結(jié)合是大方向，整體中長期超預(yù)期概率大。
        ▍洗衣機(jī)  3  月數(shù)據(jù)：內(nèi)銷疲弱，外銷大幅改善。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，整體來看，3月洗衣機(jī)總銷量  592  萬臺(tái)，同比+1.5%，增速較上月改善  12.4pcts，3  月改善主要來自外銷部分。內(nèi)外銷來看，3  月內(nèi)外銷分別為  393  萬臺(tái)和  189  萬臺(tái)，同比分別為-5.1%和+18.6%，增速較上月分別變動(dòng)-4.8pcts  和+50.9pcts，較  1-2  月累計(jì)值分別變動(dòng)-3.2pcts  和+21.5pcts。內(nèi)銷疲弱，外銷大幅改善。外銷改善主要由于南亞、中東地區(qū)出口量大幅增長；此外非洲地區(qū)出現(xiàn)大幅增長。從個(gè)股上看，內(nèi)銷  TCL  表現(xiàn)突出，同比+29%，大幅超過行業(yè)平均；外銷美的改善顯著，外銷同比+32%，較  2  月改善  61pcts，較  1-2  月增速改善  12pcts。
        ▍冰箱  3  月數(shù)據(jù)：增速改善，外銷帶動(dòng)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，整體來看，3  月冰箱總銷量達(dá)  706  萬臺(tái)，同比+4.6%，增速較上月提升  12.1pcts，3  月優(yōu)異主要來自外銷部分。內(nèi)外銷來看，3  月內(nèi)外銷分別為  427  和  280  萬臺(tái)，同比分別-2.3%和+17.3%，增速較上月分別變動(dòng)+0.6pcts  和+31.1pcts；較  1-2  月累計(jì)增速分別變動(dòng)-0.7pcts和+7.6pcts，外銷景氣度高主要由于上年低基數(shù)和出口單價(jià)下降刺激。個(gè)股來看，海爾、美的銷量分別為  132、103  萬臺(tái)，同比分別+0.6%、+5.5%，較  1-2  月累計(jì)增速分別變動(dòng)+4.7pcts  和-5.1%，海爾改善同樣主要來自外銷部分。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素。地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨嚴(yán)；宏觀消費(fèi)持續(xù)下滑；廚電行業(yè)格局惡化。
        ▍投資建議和行業(yè)評(píng)級(jí)。行業(yè)格局穩(wěn)定，長期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉(zhuǎn)型，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。家電板塊長期配置邏輯未變，板塊估值便宜，長期投資價(jià)值高，關(guān)注青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)、海信家電等，同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)電子龍頭；小家電、廚電成長空間不變，關(guān)注老板電器、華帝股份、歐普照明、奧佳華、九陽股份等