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        事件評論
        持續(xù)凈開店疊加門店改革，同店改善營收端增長，盈利能力持續(xù)改善。報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入  44.16  億元，同比增長  1.59%，增速環(huán)比提升7.9  個百分點，主要得益于：一方面公司凈開店增加，報告期內(nèi)公司倉儲門店凈增加  3  家至  182  家，便民超市凈減少  4  家，羅森便利店凈增加  14  家；另一方面我們判斷隨著公司持續(xù)推進門店品類結(jié)構優(yōu)化，同店出現(xiàn)環(huán)比改善。報告期內(nèi)公司綜合毛利率同比小幅下降  0.096  個百分點至  21.17%，或與新開店培育及促銷力度加大有關，在此基礎上，公司持續(xù)加強內(nèi)部管理，報告期內(nèi)公司銷售費用率同比提升  0.04  個百分點至  16.74%，管理費用率同比下降  0.14  個百分點至  2.81%，財務費用同比減少  868  萬元，公司報告期期間費用率同比下降  0.3  個百分點，綜合來看  2019Q1  公司實現(xiàn)歸屬扣非凈利潤同比大幅增長  61.9%，扣非凈利潤率同比提升  0.24  個百分點，盈利能力持續(xù)改善。
        公司推進業(yè)態(tài)結(jié)構優(yōu)化和供應鏈強化調(diào)整，助于經(jīng)營效率提升。公司以武漢為重點區(qū)域，大力發(fā)展精標超市、便利店等新業(yè)態(tài)，升級食品超市和生鮮超市，擴寬便利店發(fā)展思路，加強同中國電信、普安藥房等企業(yè)跨界合作，實現(xiàn)“便利店+”的發(fā)展新布局。同時公司加大新品引進力度，有效  SKU  數(shù)持續(xù)下降，加快小百零食直營步伐，調(diào)整統(tǒng)采商品結(jié)構，發(fā)展自有品牌“勁購”“玲瓏”等新品；推進線上線下全渠道發(fā)展，積極推進到家業(yè)務，推廣倉儲  “Higo  中百”微信小程序等。
        投資建議：改革效果顯現(xiàn)，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善，維持“買入”評級。2019年公司加快新業(yè)態(tài)布局和品類結(jié)構調(diào)整，同時強化內(nèi)部管理效率，推進市場化人員管理，經(jīng)營效率望穩(wěn)步迎來釋放最終帶動盈利能力改善。我們預計  2019-2021  年公司  EPS  為  0.17、0.20  和  0.24  元/股，對應  2019年  PS  僅為  0.34  倍，維持“買入”評級。
        風險提示：  1.  區(qū)域市場新進入者加快使得競爭進一步加??；
                              2.  公司新業(yè)態(tài)布局經(jīng)營效果兌現(xiàn)速度較慢。