>> 廣發(fā)證券-中百集團(000759)季報點評：公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，關(guān)注永輝要約收購進程-190428
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪濤，高峰 |
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財報披露，1Q19末公司擁有門店數(shù)1268家，較18年末凈增13家；其中，倉儲超市凈增3家至182家，便民超市凈關(guān)4家至744家，羅森便利店凈增14家至316家，中百百貨及中百電器分別維持9家和17家。公司持續(xù)開店，強化湖北超市龍頭的地位，同時積極進行門店調(diào)整，預(yù)計19年調(diào)整持續(xù)，門店經(jīng)營質(zhì)量將進一步改善。公告顯示，公司于2019年3月28日收到永輝的要約收購報告書，建議關(guān)注永輝要約收購進程。
毛利率略有下降，門店盈利能力增強
1Q19公司的綜合毛利率為21.17%，同比微降0.09pp。銷售管理費用率為16.89%，同比下降0.1pp；財務(wù)費用率為0.09%，同比下降0.2pp。綜合來看，1Q19的凈利率為0.59%，同比提升0.19pp。
盈利預(yù)測及投資建議
公司開展合伙人制度，并借鑒永輝和羅森的優(yōu)秀管理經(jīng)驗，運營效率優(yōu)化，2018年實現(xiàn)扣非凈利潤扭虧為盈，目前仍處提質(zhì)增效轉(zhuǎn)型期，盈利能力較弱，因此我們采用PS估值，預(yù)計19-21年實現(xiàn)營收159/168/178億元，參考公司最近12個月PS中樞為0.30X，給予公司19年0.35XPS，對應(yīng)合理價值為8.17元/股，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：超市行業(yè)復(fù)蘇緩慢，競爭加??；業(yè)態(tài)調(diào)整升級和超市生鮮改造低于預(yù)期；控費效果、盈利改善低于預(yù)期；國改進程不達預(yù)期。
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