>> 長江證券-科銳國際(300662)2018年年報點評：內(nèi)生外延增長強勁,海內(nèi)外布局持續(xù)推進-190425
| 上傳日期： |
2019/4/30 |
大?。?/td>
| 768KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙剛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件評論
分業(yè)務(wù)來看，靈活用工保持高速增長，中高端人才訪尋及 RPO 業(yè)務(wù)增速領(lǐng)先行業(yè)。2018 年公司靈活用工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.12 億(+130.38%)，中高端訪尋4.49 億(+41.56%)，RPO 業(yè)務(wù)1.58 億(+29.32%)，毛利率分別為8.00%(-1.61pcts)、39.64%(+0.29pct)、51.66%(+5.08pcts)。其中，2018 年靈活用工業(yè)務(wù)受Investigo 并表和內(nèi)生增長強勁的共同影響，實現(xiàn)收入同比增長130.38%，扣減Investigo，靈活用工收入同增56.16%；毛利率9.17%，同比-0.44pct。截至2018 年底，公司旗下管理靈活用工達到11700 余人，相比2017 年末的6300 人，接近翻番。
盈利能力方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整導致綜合毛利率下調(diào)，費用端改善明顯。2018 年公司綜合毛利率為18.12%，同比-4.34pcts，主要為毛利率較低的靈活用工業(yè)務(wù)占比提高導致：2018 年靈活用工業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比重為68.83%，同比+11.01pcts。2018 年公司銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別同比-0.08pct、-1.68pcts、+0.32pct、-0.43pct，期間費用率合計同比-1.87pcts。此外，公司的其他收益(主要系與經(jīng)營相關(guān)的補貼及稅金返還)和營業(yè)外收入（主要系政府補貼）合計增加約2155萬。綜合以上因素的影響，2018 年公司凈利率為6.24%，同比-1.29pcts。
2019 年公司將持續(xù)執(zhí)行“一體兩翼”、“一帶一路”、“一同起舞”、“一群人”等“四個一”的基本戰(zhàn)略方向：（1）內(nèi)生方面，通過技術(shù)強化B端和C 端的聚合能力，提升服務(wù)效能；在細分領(lǐng)域和一線市場提高市占率，同時下沉二三線城市市場；（2）外延方面，加大海內(nèi)外投資與并購力度，完善業(yè)務(wù)布局。預計2019-2020 年EPS 分別為0.89 和1.12元/股，對應(yīng)當前股價的PE 分別為43 和34 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
1. 海外拓展業(yè)務(wù)同國內(nèi)業(yè)務(wù)協(xié)同不及預期；
2. 國內(nèi)業(yè)務(wù)競爭加劇，業(yè)績增長不及預期。
|
|
