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2018  年是公司產(chǎn)能投放大年，新投化學(xué)漿/半化學(xué)漿&木屑漿/高檔特種紙/牛皮箱板紙分別為30/50/20/80  萬(wàn)噸；從價(jià)格端看，受行業(yè)供需格局承壓影響，2018  年漿紙價(jià)格呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)：銅版紙/雙膠紙/箱板紙/溶解漿噸均價(jià)（含稅）分別為  7099/7347/4827/7555  元  ，  同  比  變  動(dòng)3.21%/5.88%/2.66%/-1.35%，預(yù)計(jì)全年銷售量增長(zhǎng)和產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)對(duì)收入貢獻(xiàn)分別為  11pct  和  4pct。
        行業(yè)景氣承壓致盈利中樞下行，公司歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)  10.54%。從利潤(rùn)率上看，全年毛利率同比下滑  2.58pct  至  23.45%，其中，文化紙/銅版紙/牛皮紙毛利率同比下滑  0.77/4.20/8.65pct，主因需求預(yù)期減弱疊加新產(chǎn)能投放：1）16-17  年紙市盈利較高背景下，行業(yè)  2018  年新增產(chǎn)能較多，除了太陽(yáng)外，如晨鳴、理文、玖龍?jiān)诟髯灶I(lǐng)域均有一定產(chǎn)能投放；2）高紙價(jià)背景下，進(jìn)口紙品增加（主要影響包裝紙），紙品出口量減少（主要影響文化紙）；3）受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，相關(guān)用紙需求亦略有承壓。此外，公司化機(jī)漿產(chǎn)品則受到全球漿市景氣上行影響，同增  4.9pct，至  25.97%。從費(fèi)用率上看，公司費(fèi)用率同比增長(zhǎng)  0.94pct至  10.54%，其中銷售/管理（加回研發(fā)費(fèi)用）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比變動(dòng)-0.06/0.71/0.28pct。管理費(fèi)用之所以大幅提升主要受股權(quán)激勵(lì)攤銷所致（  根  據(jù)  股  權(quán)  激  勵(lì)  計(jì)  劃  測(cè)  算  ，  2017/2018/2019/2020  年  分  別  攤  銷3024.63/10022.16/  3030.88/558.23  萬(wàn)元，最終實(shí)施情況或與測(cè)算結(jié)果存在差異）。公司利潤(rùn)總額同比下滑  7.23%，而歸屬凈利潤(rùn)則表現(xiàn)為增長(zhǎng)  10.54%，主要受子公司減資影響（2018  年，太陽(yáng)有限和天章紙業(yè)由控股  75%的子公司變?yōu)槿Y子公司，其中天章紙業(yè)  2018  年凈利潤(rùn)達(dá)7.33  億元）。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  新產(chǎn)能大量投放，行業(yè)需求持續(xù)放緩；
                              2.  外廢政策大幅放松。