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        2018  年?duì)I收利潤(rùn)規(guī)模顯著增長(zhǎng)，1Q2019  歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89%。公司2016-2018  年?duì)I業(yè)總收入分別為13.85、19.98  和27.16  億元，同比分別增長(zhǎng)2.94%、44.24%和35.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.67、1.91和2.49  億元，同比分別增長(zhǎng)-17.21%、14.23%和30.37%。受益于2019  年1-3  月份國(guó)家大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開工率及房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖情況高于預(yù)期，公司外加劑新材料產(chǎn)品銷量較前期預(yù)測(cè)值有較大提升。公司公告1Q2019  歸母凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)89%。
        混凝土外加劑行業(yè)需求回暖，集中度提升。2018  年9  月開始，國(guó)家發(fā)改委多次釋放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速的信號(hào)，2018  年9  月18  日，國(guó)家發(fā)改委召開“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，穩(wěn)定有效投資”有關(guān)工作情況新聞發(fā)布會(huì)，到10  月份，我國(guó)基建投資增速實(shí)現(xiàn)觸底反彈。目前我國(guó)從事混凝土外加劑業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量眾多，其中包括大量不具備合成能力、僅通過(guò)外購(gòu)粉劑復(fù)配后出售的小型企業(yè)，我們認(rèn)為隨著未來(lái)行業(yè)監(jiān)管力度提升，龍頭企業(yè)的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)將逐漸凸顯，市場(chǎng)集中度將迎來(lái)持續(xù)提升。
        建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域穩(wěn)定增長(zhǎng)。2016  年以來(lái)，我國(guó)建筑業(yè)GDP  增速雖有所下滑，但仍然保持在2%以上。2018  年在固定投資的帶動(dòng)下，建筑業(yè)GDP增速提高，同比增長(zhǎng)4.5%。近年來(lái)，國(guó)家對(duì)建設(shè)質(zhì)量的重視和國(guó)民質(zhì)量保證意識(shí)的提升使得建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)行業(yè)需求不斷增加，發(fā)展空間越發(fā)開闊，由此給行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)力。
        持續(xù)推進(jìn)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展戰(zhàn)略。公司將持續(xù)推進(jìn)“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展戰(zhàn)略，加快建設(shè)工程全生命技術(shù)服務(wù)發(fā)展，不斷推進(jìn)橫向、縱向業(yè)務(wù)延伸；積極開拓業(yè)務(wù)渠道、深耕潛在市場(chǎng)，逐步提高混凝土外加劑市場(chǎng)份額。
        盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)2019-2021  年公司EPS  分別為0.48、0.65  和0.78  元/股，參考可比公司估值，謹(jǐn)慎給予公司2019  年15-18  倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為7.2-8.64  元，首次覆蓋給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑、基建增速下滑、原材料價(jià)格波動(dòng)。