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新材料板塊，戰(zhàn)略布局初顯效益，形成訂單收入  2568  萬元、項目收入  3431  萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。代理業(yè)務由于產(chǎn)品持續(xù)缺貨，營收同比減少  3.16%，但毛利率同比提高  8.87pct。
        業(yè)務規(guī)模擴大帶來期間費用同向增長
        公司期間費用與營收同向增長，受業(yè)務規(guī)模擴大影響，公司銷售費用、管理費用2018年分別同比增長47%、21%，2019年Q1分別同比增長46%、19%；財務費用主要系銀行借款、匯票貼現(xiàn)等增加帶來利息費用增長，2018年、2019  年  Q1  分別同比增長  135%、13%；研發(fā)投入方面，公司保持研發(fā)強度，2018  年研發(fā)費用基本持平，2019  年  Q1  由于研發(fā)投入暫時性減緩，同比減少  54%。
        新材料業(yè)務實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，看好未來成長空間
        報告期內，立亞新材獲得軍工資質，科研能力、生產(chǎn)能力、技術水平均達到了軍用裝備采購標準。公司高性能陶瓷材料已建成三條生產(chǎn)線，實現(xiàn)批量化生產(chǎn)。高性能陶瓷材料是大推重比航空發(fā)動機高溫部件的理想材料，主要用于噴管、燃燒室火焰筒、低壓渦輪靜子葉片等熱端部件。特種陶瓷材料技術含量高，盈利能力強，隨著立亞新材相關產(chǎn)品生產(chǎn)負荷提升，特種陶瓷材料將成為公司成長新動力。
        投資建議與盈利預測
        公司自營  MLCC  業(yè)務有望受益于“十三五”后半段國防訂單的充分釋放，新材料業(yè)務已實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，預計  19-21  年歸母凈利潤分別為4.39/5.75/7.44  億元，對應當前股價的  PE  分別為  20/15/12  倍，可比公司2019  年平均估值為  28xPE，公司從事的新材料業(yè)務在國外僅有日本、美國的少數(shù)企業(yè)能夠進行產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，填補了國內空白，且需求量較大，考慮到業(yè)務的特殊性，可以給予公司  19  年  30xPE，對應合理價值  29.1  元/股，維持“買入”評級。
        風險提示
        特種陶瓷材料生產(chǎn)負荷提升進度不及預期；MLCC  材料漲價持續(xù)性不及預期。