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整體經濟增長方面,一季度  GDP  同比增長  6.4%，與上年四季度相比持平。而三駕馬車也呈現全面好轉的情況。消費方面,中國  1-3  月社會消費品零售總額同比增長8.3%，增速比  1-2  月份加快  0.2  個百分點；投資方面，1-3  月全國固定資產投資同比增長  6.3%，增速比  1-2  月份加快  0.2  個百分點；同時，一季度中國貿易順差同比也顯著擴大  75.2%。
        股票市場轉為樂觀，因政策發(fā)力，以及經濟企穩(wěn)預期轉強。國內股市自去年十月份出現了“政策底”、今年年初出現了“市場底”以來，一季度上證綜指漲幅達到了22.09%。行業(yè)板塊表現來看，計算機、農林牧漁、非銀金融等板塊領漲，代表著行業(yè)估值修復的方向偏好于科技、景氣以及金融等。而債券市場表現一般，呈現震蕩走勢。
        風險方面，國內外不確定性有所積聚。通脹攀升的風險成為我們的主要憂慮。3月CPI  較  2  月回升  0.8  個百分點，同比上漲  2.3%，主要是受食品價格上漲的拉動。而生豬供給快速下降，未來幾個月  CPI  或有快速上漲的可能，同時原油價格的上漲也對通脹上行也起到支撐作用。此外，信用傳導或不順暢、消費總體提升乏力、工業(yè)企業(yè)利潤增速尚未企穩(wěn)等因素仍對中國經濟前景構成制約。外部方面，世界經濟前景仍有下滑可能，各個國際組織已經紛紛下調全年經濟增長預期。同時，貿易保護主義、地緣政治風險都對經濟增長構成威脅。
        政策展望：寬財政，穩(wěn)貨幣。一季度經濟運行的主要特點，在于政策對經濟的強力支撐。從  2018  年  7  月政治局會議以來，財政政策積極主動。貨幣政策方面，2018年以來，央行通過四次降準，向市場釋放了偏寬松的貨幣政策信號。展望二季度的政策方向，財政政策將繼續(xù)成為推動經濟增長的主要力量，兩會期間所確立的減稅措施將逐步落地。貨幣政策可能會有微調，立場將更接近中性。
        二季度股市或面臨短期調整，但長期慢牛格局不變。雖然股指短期面臨政策微調所帶來的壓力，但從高層對資本市場最新的表述來看，資本市場的戰(zhàn)略重要性達到空前的高度。未來資本市場將承擔穩(wěn)增長、推動制造業(yè)高質量發(fā)展等重要任務。股市長期慢牛對中國經濟最為有利，因為股票市場的財富效應將提高居民部門的消費能力，有助于降低杠桿率，并且會增加對新興產業(yè)的支持力度，同時對解決養(yǎng)老金不足問題也有一定幫助。當前政策層面的一些阻力正在被消解，包括：推行注冊制，引入更多機構投資者，加強對杠桿的監(jiān)管，對房地產市場可能加強調控等等。相信制度因素對資本市場將更加支持，中國資本市場慢牛已經啟程。
        板塊方面，我們建議考慮基建、消費、券商。看好基建板塊，受益于寬財政和穩(wěn)增長舉措；消費板塊，受益于減稅降費政策的發(fā)力以及  A  股納入  MSCI  比例擴容的利好，重點關注外資青睞的食品飲料和家用電器；券商板塊，受益于科創(chuàng)板推出以及資本市場戰(zhàn)略地位的提升，重點關注資源優(yōu)勢明顯的頭部券商。
        債市方面，整體震蕩的格局應能保持。在利率債方面，現在基本面和高頻數據都存在一定改善，這種改善是否能夠持續(xù)，這需要等待數據的進一步驗證。不過一季度權益市場表現確實更好，轉債的機會可能更大。
        風險提示。通脹大幅超出預期；中美貿易談判未達成一致；政策力度不達預期；全球經濟加速下行。