>> 興業(yè)證券-明泰鋁業(yè)(601677)銷量提升業(yè)績增長，繼續(xù)看好新產線放量-190428
| 上傳日期： |
2019/5/5 |
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| 431KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
邱祖學，何靜 |
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公司業(yè)績增長原因分析。一是 2018 年的產銷量繼續(xù)提升，助推業(yè)績增長。2018 年，公司銷售鋁箔 10.8 萬噸，鋁板帶 64.98 萬噸，合計 75.78 萬噸，同比增長 19%。鋁板帶毛利率達到 8.1%，較上年增加 0.5 個百分點，而鋁箔的毛利率為 14.05%，較上年減少了 1.66 個百分點。總體來看，2018 年公司共實現(xiàn)毛利 11.74 億元，較上年增加 2.46 億元。二是 2018 年其他收益與投資收益都對業(yè)績形成正向貢獻約 0.8 億元。2018 年公司其他收益與投資收益分別達到 5172 萬元、3622 萬元，較上一年分別增加 4302 萬元、4116 萬元。三是期間費用拖累業(yè)績。2018 年公司期間費用總額達到 5.99億元，較上年大增 1.93 億元。
在建項目陸續(xù)投產，未來持續(xù)助推業(yè)績。一是焊合生產線已經穩(wěn)定運行，配套鋁材生產設備正在安裝，未來不僅可以自供而且可以外售，增加利潤。二是年產 12.5 萬噸車用鋁板項目的主要設備已經安裝到位，正在投入運營。三是可轉債募投已經完成，1+1 熱軋項目正在有序改造升級中。
盈利預測與評級：預計公司 2019-2021 年分別實現(xiàn)歸母凈利潤 6.13、7.06、8.27 億元，對應 EPS 分別為 1.04 元、1.20 元、1.40 元，以 2019 年 4 月26 日收盤價 10.59 計算的 PE 分別為 10.2X、8.8X、7.6X。維持對公司的“審慎增持評級”。
風險提示：鋁價大幅波動，新項目達產不及預期，其他因素
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