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        18  年末國(guó)家推進(jìn)五交五直特高壓工程的建設(shè)，公司作為電網(wǎng)龍頭將深度受益，同時(shí)國(guó)網(wǎng)在今年著力建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，預(yù)計(jì)公司信通業(yè)務(wù)將保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司  19/20  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  47.03/52.84  億元，同比增長(zhǎng)  12.99%/12.37%，EPS  分別為  1.009/1.134  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  分別為  20/17.5  倍，給予買入建議。
        18  年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)  28%，19  年  Q1  業(yè)績(jī)下滑因壞賬計(jì)提準(zhǔn)則變更：公司  18年實(shí)現(xiàn)收入  285.4  億元，同比增長(zhǎng)  17.96%，歸母凈利潤(rùn)  41.62  億元，同比增長(zhǎng)  28.44%。綜合毛利率  28.7%，較同期下降  1.3PCT，期間費(fèi)用控制較好，財(cái)務(wù)費(fèi)用為-8903  萬(wàn)，較同期減少  195.74%主要因匯兌收益增加，期間費(fèi)用占比  12.6%，較同期下降  1.1PCT。19  年一季度實(shí)現(xiàn)收入  37.51  億元，同比下降  2.41%，歸母凈利潤(rùn)  7656  萬(wàn)元，同比下滑  18.81%，主要因公司  18  年  6  月壞賬估計(jì)方法變更，按上年同期方法計(jì)提，則本期多計(jì)提壞賬準(zhǔn)備  7430  萬(wàn)元。此外，公司計(jì)劃  19  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  314  億元，同比增長(zhǎng)  10%，毛利率  29%，期間費(fèi)用率  12.37%。
        自動(dòng)化和信通業(yè)務(wù)高增，在手訂單  331  億：分業(yè)務(wù)來(lái)看，電網(wǎng)自動(dòng)化及工業(yè)控制業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  167.56  億元，同比增長(zhǎng)  24%，電網(wǎng)投資增速下滑但智能化投資持續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)；繼電保護(hù)及柔性輸電業(yè)務(wù)  53.77  億元，同比增長(zhǎng)  4%，毛利率下滑  8.2PCT，主要因競(jìng)爭(zhēng)加劇以及上游原材料漲價(jià)影響；電網(wǎng)信通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入  38.23  億元，同比增長(zhǎng)  34.2%，毛利率增加  7.68PCT，營(yíng)收業(yè)務(wù)高增因調(diào)度信息化、新產(chǎn)品取得突破。18  年末公司在手訂單  331  億元，18  年新簽訂單  193.7  億元。
        泛在電力物聯(lián)網(wǎng)已下發(fā)建設(shè)方案，公司將深度收益：泛在電力物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展迅速，據(jù)上證報(bào)報(bào)道，近日國(guó)網(wǎng)公司的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)  19  年建設(shè)方案已下發(fā)至省網(wǎng)公司，涉及  57  項(xiàng)任務(wù)重的  27  項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，主要包括網(wǎng)上電網(wǎng)應(yīng)用構(gòu)建、基建全過程綜合數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)、新一代調(diào)度自動(dòng)化系統(tǒng)建設(shè)、智慧能源中和服務(wù)平臺(tái)建設(shè)、“國(guó)網(wǎng)云”深化建設(shè)應(yīng)用、“國(guó)網(wǎng)芯”和智能終端研發(fā)應(yīng)用等。國(guó)網(wǎng)信通行業(yè)呈現(xiàn)雙寡頭格局，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定且門檻高，公司信通業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將深度受益于泛在物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
        盈利預(yù)測(cè)：18  年末國(guó)家推進(jìn)五交五直特高壓工程的建設(shè)，公司作為電網(wǎng)龍頭將深度受益，同時(shí)國(guó)網(wǎng)在今年著力建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，預(yù)計(jì)公司信通業(yè)務(wù)將保持高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司  19/20  年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  47.03/52.84  億元，同比增長(zhǎng)  12.99%/12.37%，EPS  分別為  1.009/1.134元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  分別為  20/17.5  倍，給予買入建議。  風(fēng)險(xiǎn)提示：1、特高壓建設(shè)不及預(yù)期；2、國(guó)網(wǎng)投資不及預(yù)期。