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        分紅：每  10  股分現(xiàn)金股利  15.5  元，股息率為  2.2%
        此外，公布  19Q1  業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  41.7  億，同比增  23.7%，凈利潤(rùn)  15.1億，同比增  43.08%，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)后，亦受益于毛利率大幅提升  4.5pct  至  79.2%。
        2018  年酒類業(yè)務(wù)收入  128.6  億，同比增  27.14%，銷量  14.64  萬(wàn)噸，同比下降  5%，但噸價(jià)提升迅猛，同比提升  33.82%至  878.23  萬(wàn)元/萬(wàn)噸，主要受益于產(chǎn)品提價(jià)和結(jié)構(gòu)梳理。分項(xiàng)來(lái)看，高端酒營(yíng)收  63.8  億，同比增  37%，毛利率提升  1.49pct  至  91.85%，收入占比  50%，提升  4pct，中端酒營(yíng)收36.7  億，同比增  27.8%，毛利率提升  4.57pct  至  79.71%，低端酒營(yíng)收  28億，同比增  8%，毛利率提升  7.98pct。
        費(fèi)用方面，2018  年全年費(fèi)用率同比上升  2.7pct，主要由于受市場(chǎng)推廣增加銷售費(fèi)用同比上升  40.7%，使銷售費(fèi)用率同比增  2.79pct，4Q  費(fèi)用率上升  6.11pct  至  40.12%，為全年最高，主要由于銷售費(fèi)用率上升  4.06pct至  34.54%，以及計(jì)提員工績(jī)效工資及獎(jiǎng)金使管理費(fèi)用率上升（與研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)上升  2.03pct）。19Q1  費(fèi)用控制良好，費(fèi)用率下降  1.28pct  至19.61%，主要受益銷售費(fèi)用率下降  1.27pct  至  16.93%。
        春節(jié)期間，公司控制核心產(chǎn)品發(fā)貨，起到控量保價(jià)以及清庫(kù)存的作用，以預(yù)收款來(lái)看，1Q  末為  12.86  億，盡管環(huán)比下降約  20%（受春節(jié)影響），但同比降幅較小，為-7%，仍處于較高位置，表明當(dāng)前經(jīng)銷商信心較強(qiáng)，疊加茅臺(tái)供應(yīng)緊缺的現(xiàn)狀，后續(xù)動(dòng)銷有望保持良好。此外，對(duì)外，公司推進(jìn)渠道下沉，對(duì)內(nèi)，梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，刪減總經(jīng)銷產(chǎn)品，當(dāng)前產(chǎn)品條碼刪減幅度超  90%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨于清晰合理，內(nèi)部治理亦不斷改善，將助力公司穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        綜上，預(yù)計(jì)  2019-2020  年，公司將分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)  43.5  億和  52.5  億，分別同比增  25%和  20.6%，EPS  分別為  2.97  元和  3.58  元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE  分別為  24  倍和  20  倍，估值合理，維持買(mǎi)入投資建議。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：終端動(dòng)銷不及預(yù)期，食品安全問(wèn)題