>> 世紀(jì)證券-啟明星辰(002439)深度研究報告：全領(lǐng)域布局，新增動力源源不斷-190520
| 上傳日期： |
2019/5/24 |
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| 2044KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
世紀(jì)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
梁希民 |
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行業(yè)處于群雄逐鹿階段，公司憑借規(guī)模優(yōu)勢以及技術(shù)路徑把握，通過內(nèi)生外延在數(shù)據(jù)安全等多個細(xì)分領(lǐng)域市占率第一。
2) 信息安全隱患刺激市場需求，政策支持力度大。國內(nèi)新增安全漏洞數(shù)量總體呈上升趨勢，自16 年10 月，每月平均新增可遠(yuǎn)程攻擊漏洞1072 個，數(shù)字化進(jìn)程帶來巨大安全需求。國家《網(wǎng)絡(luò)安全法》16 年正式落地，19 年"等保2.0"發(fā)布， 預(yù)計將促進(jìn)行業(yè)整體加速發(fā)展。
3) 技術(shù)獲得國際認(rèn)可，獨立運營模式前景廣闊。公司發(fā)布的泰合SoC 安全平臺在17-18 年連續(xù)兩年入選Gartner SIEM 魔力象限，是亞洲唯一。針對傳統(tǒng)項目交付模式缺陷，公司集自身技術(shù)之大成，開創(chuàng)獨立運營中心服務(wù)模式，目前建成/ 在建中心多達(dá)20 個覆蓋全國各地，該項業(yè)務(wù)18 年獲得訂單1.5 億，預(yù)計未來此項業(yè)務(wù)將成為公司主要業(yè)績增長點。
4) 工控安全與云安全業(yè)務(wù)為公司注入新動力。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與云計算行業(yè)發(fā)展迅速，安全隱患亦不斷加劇，公司憑借對技術(shù)路徑把控提早布局，18 年兩項業(yè)務(wù)為公司合計帶來1.5 億收入，預(yù)計未來將繼續(xù)快速發(fā)展。
5) 盈利預(yù)測與投資評級。根據(jù)盈利預(yù)測，2019-2021 年EPS 分別為0.76 元/0.91 元/1.11 元，對應(yīng)市盈率為32 倍/27 倍/22 倍，行業(yè)在需求拉動與政策推動下將蓬勃發(fā)展，公司作為龍頭將享受更多紅利，同時獨立中心等新興業(yè)務(wù)初具規(guī)模，有望成為未來新的增長點。首次給予"增持"評級。
6) 風(fēng)險提示： 商譽減值風(fēng)險、技術(shù)被淘汰風(fēng)險、新興業(yè)務(wù)不及預(yù)期、同類企業(yè)競爭。
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