>> 國盛證券-科藍(lán)軟件(300663)季報點(diǎn)評：Q3業(yè)績符合預(yù)期，數(shù)據(jù)庫信創(chuàng)趨勢下或加速成長-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢，楊然 |
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事件：公司公告2020Q3財(cái)報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.00億元、同比增長26.51%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.20億元、同比增長67.41%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-0.22億元、同比增長65.57%。符合市場預(yù)期。
收入高增佐證銀行IT線上化領(lǐng)軍地位，凈利潤主要受季節(jié)性影響。1）國內(nèi)疫情影響下，金融IT業(yè)務(wù)線上化趨勢呈爆發(fā)式增長。2020年前三季度公司營業(yè)收入增長26.51%、Q3單季度營業(yè)收入增長19.64%，佐證公司在銀行IT線上化產(chǎn)品和技術(shù)積累豐富，從網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、直銷銀行直至互聯(lián)網(wǎng)銀行，相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域處在國內(nèi)領(lǐng)軍地位。另外也反映出銀行IT較高的行業(yè)景氣度。2）考慮銀行IT的項(xiàng)目結(jié)項(xiàng)驗(yàn)收存在明顯的季節(jié)性特點(diǎn)，歷年?duì)I業(yè)收入主要集中于第四季度確認(rèn)，但期間費(fèi)用發(fā)生較為均衡，使得前三季度凈利潤為負(fù)。3）收入構(gòu)成來看，預(yù)計(jì)公司電子銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)、銀行核心業(yè)務(wù)幾項(xiàng)主要業(yè)務(wù)線均延續(xù)上半年高增趨勢，業(yè)績穩(wěn)健提升。
期間費(fèi)用總體穩(wěn)定，研發(fā)繼續(xù)高投入。1）2020年前三季度銷售費(fèi)用率為9.58%，較上年同期下降2.49個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為11.77%，較上年同期下降3.7個百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.54%，較上年同期下降0.77個百分點(diǎn)。2）2020年前三季度，公司研發(fā)投入0.86億元，同比增長23.68%。
銀行IT國內(nèi)細(xì)分領(lǐng)軍企業(yè)，創(chuàng)始人基因決定可深度布局金融IT及數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域。1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的銀行IT解決方案供應(yīng)商。從二十多年發(fā)展歷史來看，公司在銀行IT的線上化技術(shù)積累豐富，且研發(fā)前瞻性較強(qiáng)。目前已覆蓋300+家銀行客戶，實(shí)施落地項(xiàng)目累計(jì)達(dá)到2000+項(xiàng)。2）實(shí)控人擁有十五年海外頂級金融數(shù)據(jù)庫從業(yè)經(jīng)歷，確保公司在金融IT和數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的戰(zhàn)略發(fā)展方向。特別是公司于2018年正式以現(xiàn)金7300萬元收購韓國SUNJESOFT株式會社67.15%股權(quán)，進(jìn)軍高端國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場。
數(shù)據(jù)庫國產(chǎn)化百億級市場需求，公司知識產(chǎn)權(quán)和性能優(yōu)勢突出。1）2018年全球數(shù)據(jù)庫軟件市場規(guī)模461億美元，預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到549億美元、年復(fù)合增速9.1%。而中國數(shù)據(jù)庫軟件市場穩(wěn)步增長，中研產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)到2020年市場規(guī)?？蛇_(dá)200億元。Oracle、IBM等企業(yè)由于先發(fā)優(yōu)勢和極高的技術(shù)壁壘，長期占據(jù)國內(nèi)主要市場份額。2）信息創(chuàng)新趨勢在政策推動下，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫或開啟百億替換空間，特別是金融領(lǐng)域需求極大。阿里、華為等科技巨頭推出的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫已在部分場景嶄露頭角，在多家主流銀行逐步實(shí)現(xiàn)替代。3）2018年公司收購韓國SUNJESOFT公司67.15%股份，擁有SUNJESOFT公司研發(fā)的分布式內(nèi)存數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品Goldilocks完整自主知識產(chǎn)權(quán)。并且，公司產(chǎn)品經(jīng)歷多個全球頂級大客戶案例，例如SKTelecom、中國聯(lián)通等，其性能可靠成熟，可滿足復(fù)雜業(yè)務(wù)需要。4）2020年10月，公司數(shù)據(jù)庫落地逐步推進(jìn)，中標(biāo)中移動信息技術(shù)有限公司2020年自研數(shù)據(jù)庫維護(hù)與工具開發(fā)服務(wù)采購項(xiàng)目、與江西銀行股份有限公司簽署關(guān)于“Goldilocks分布式數(shù)據(jù)庫”聯(lián)合創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室框架協(xié)議、與湖南湘江新區(qū)管理委員會簽署關(guān)于“Goldilocks分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫”項(xiàng)目合作框架協(xié)議。在IT基礎(chǔ)設(shè)施的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢下，公司數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品在知識產(chǎn)權(quán)和性能方面優(yōu)勢突出，有望享受百億級市場的國產(chǎn)化紅利。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)，預(yù)計(jì)2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為12.06億元、15.75億元和20.46億元，預(yù)計(jì)2020-2022年歸母凈利潤分別為0.67億元、0.95億元和1.46億元。考慮銀行IT細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍地位及數(shù)據(jù)庫信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；人員薪酬上漲的風(fēng)險；預(yù)測假設(shè)與實(shí)際情況有差異的風(fēng)險。
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