>> 興業(yè)證券-金螳螂(002081)Q3業(yè)績增長10%，現(xiàn)金流持續(xù)改善-201031
| 上傳日期： |
2020/10/31 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孟杰，黃楊 |
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公司2020前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入220.68億元，較上年同期下降2.96%，主要受子公司收入下降影響。公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入43.21億元、88.94億元、88.53億元，分別同比變動-28.66%、14.93%、-1.03%，Q3收入略有下降，我們預計主要系家裝業(yè)務調整所致；前三季度母、子公司分別實現(xiàn)收入141.33億、79.35億，分別同比變動0.94%、-9.20%，子公司下滑主要系家裝業(yè)務調整所致；單看三季度，母公司、子公司收入分別同比變動4.95%、-10.91%，子公司收入下降導致Q3整體出現(xiàn)下降。
公司2020前三季度實現(xiàn)綜合毛利率17.02%，較去年同期下降1.56%，我們預計主要系公裝毛利率下降以及高毛利率的家裝收入占比下降所致。公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)毛利率16.40%、17.22%、17.12%，分別同比變動-1.87%、-2.22%、-0.93%，各季度毛利率均有所下降，預計主要系高毛利率的家裝業(yè)務減少所致。母、子公司的毛利率分別為18.16%、15.00%，分別同比變動-0.54%、-3.39%，母、子公司的毛利率均有所下降。
公司前三季度凈利率為7.73%，較上年同期提升0.08%；期間費用占比為7.10%，較去年同期下降1.71%，家裝業(yè)務調整完成后，降本增效顯著。銷售費用占比和管理費用占比分別同比變動-0.98%、-1.09%，主要系隨著家裝業(yè)務調整，公司及子公司人員減少，導致銷售和管理費用減少所致；財務費用占比為0.34%，較去年同期下降0.10%。
公司前三季度的資產(chǎn)減值+信用減值損失為1.43億元，占收入的比例為0.65%、同比下降0.14pct；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-6.67億元，較去年同期增加1.42億，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增加0.05元/股。。
盈利預測和評級：我們下調了公司盈利預測，預計2020-2022年的EPS分別為0.98元、1.16元和1.40元，10月30日收盤價對應的PE分別為10.0倍、8.5倍、7.0倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、新簽訂單不達預期、訂單落地不及預期、家裝業(yè)務低于預期、現(xiàn)金流情況惡化、壞賬損失超預期
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