久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　華泰證券2020年三季度實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入243.36億元，同比+37.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.39億元，同比+37.24%，歸母扣非凈利潤(rùn)88.12億元，同比+39.80%，加權(quán)平均ROE為7.04%，較上年度同期增加1.21個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　科技賦能提升客戶(hù)財(cái)富體驗(yàn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)貢獻(xiàn)。公司前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入48.48億元（同比+50.69%）。20年前三季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，股票日均交易額較上年同期增加58.60%至8629.45億元，帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大增。公司APP月活數(shù)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，因?yàn)楣纠每萍假x能提升APP使用體驗(yàn)，提高對(duì)新入市年輕投資者的吸引力。利息凈收入18.04億元（同比+8.97%），預(yù)計(jì)主要由于公司擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模，有息負(fù)債增加所致，季末應(yīng)付債券余額為807.41億元（同比+24.95%）。信用減值損失11.27億元（同比+89.65%），單季度計(jì)提9.20億元（同比+105.57%），主要為融資類(lèi)業(yè)務(wù)計(jì)提所致。
　　主承銷(xiāo)規(guī)模同比大幅提高，投行業(yè)務(wù)收入顯著提升。投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入27.46億元（同比+128.72%）。2020年前三季度公司IPO家數(shù)17家（去年同期為5家），增發(fā)21家（去年同期為7家）；首發(fā)金額192.49億元，同比+342%；作為主承銷(xiāo)增發(fā)金額374.41億元，同比1461%。債承方面，前三季度公司債和企業(yè)債承銷(xiāo)家數(shù)190家（去年同期為82家），承銷(xiāo)金額966.19億元，同比+134%。
　　投資交易業(yè)務(wù)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)穩(wěn)健貢獻(xiàn)，提振公司整體業(yè)績(jī)。公司前三季度投資收益137.57億元（同比+132.29%），公允價(jià)值變動(dòng)收益-23.92億元（同比轉(zhuǎn)盈為虧），自營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)收入113.64億元（同比+40.27%）。公司投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，公允變動(dòng)損益或?yàn)檠苌穼?duì)沖所致。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入25.31億元（同比+15.65%），預(yù)計(jì)為20年市場(chǎng)理財(cái)需求增加，公司新發(fā)資管產(chǎn)品較多，管理費(fèi)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)逐步顯現(xiàn)。
　　投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，香港地區(qū)、美國(guó)等境外業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，各項(xiàng)業(yè)務(wù)有序擴(kuò)張，并在積極穩(wěn)健開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2020-2022年華泰證券EPS為1.29/1.39/1.62元（原預(yù)測(cè)值為1.38/1.49/1.72元，市場(chǎng)環(huán)境變化故調(diào)整），BPS分別為14.23/15.08/16.07元，對(duì)應(yīng)PB分別為1.43/1.35/1.27，ROE分別為9.07%/9.22%/10.06%。公司不斷深化機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期待未來(lái)協(xié)同效應(yīng)帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)上漲，維持2020年業(yè)績(jī)1.6倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展受阻，金融監(jiān)管趨嚴(yán)，“新冠”疫情反復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。