>> 海通證券-中國石油(601857)公司季報點評：油價回升，各業(yè)務(wù)板塊均實現(xiàn)盈利-201030
| 上傳日期： |
2020/10/31 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇，朱軍軍，胡歆 |
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投資要點：
中國石油公布2020年三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14261.7億元，同比下降21.4%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤100.64億元（折合每股收益0.06元），同比下降73%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的扣非后的凈利潤-232.04億元。
第三季度公司實現(xiàn)扭虧盈利。第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4971.25億元，同比下降19.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤400.5億元，同比增長351.9%，主要得益于轉(zhuǎn)讓油氣管道資產(chǎn)帶來的收益。但即使扣除非經(jīng)常性損益，公司在第三季度仍實現(xiàn)扣非后凈利潤85.86億元，環(huán)比實現(xiàn)扭虧盈利。
轉(zhuǎn)讓管道資產(chǎn)帶來重組收益。第三季度公司實現(xiàn)投資收益446.43億元，同比增長22.6倍。主要得益于油氣管道資產(chǎn)帶來的重組收益。今年公司將所持有的主要管網(wǎng)資產(chǎn)出售給國家管網(wǎng)集團，相關(guān)資產(chǎn)評估值2687億元，增值458億元，增值率21%。
勘探與開采業(yè)務(wù)：油價回升，季度業(yè)績環(huán)比扭虧。第三季度，勘探與開采板塊實現(xiàn)營業(yè)額1320.88億元，同比下降19.03%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤96.49億元，雖然同比下降了58.6%；但已實現(xiàn)了季度業(yè)績環(huán)比扭虧。
煉油與化工業(yè)務(wù)：油價回升、需求改善、業(yè)績恢復。第三季度經(jīng)營收益為2019年以來單季度最高。今年第三季度，公司煉油與化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額2087.93億元，同比下降7.85%；實現(xiàn)經(jīng)營收益88.72億元，同比增長309.6%。
天然氣與管道業(yè)務(wù)：管道資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓推動單季度業(yè)績大增。第三季度，公司天然氣與管道業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)額790.57億元，同比下降2.46%；實現(xiàn)經(jīng)營收益433.35億元，同比增長1087.91%。
銷售業(yè)務(wù)板塊：單季度盈利為2010年以來最佳。第三季度，公司銷售業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)額3808.13億元，同比下降30.5%；實現(xiàn)經(jīng)營收益79.56億元。不僅實現(xiàn)了同比扭虧，而且也是2010年以來最好的單季度盈利。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2020-2022年EPS分別為0.09、0.20、0.25元，2020年BPS為6.79元。參考可比公司估值水平，給予其2020年0.8-1.0倍PB，對應合理價值區(qū)間5.43-6.79元，維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示：原油價格繼續(xù)回落、天然氣價格下調(diào)，煉油化工行業(yè)景氣度下降等。
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