>> 廣發(fā)證券-海鷗住工（002084）Q3營收創(chuàng)歷史新高，整裝2B+2C齊發(fā)力-201101
| 上傳日期： |
2020/11/1 |
大小： |
765KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
海鷗住工披露三季報，Q3收入同比增長55.68%，歸母凈利潤同比增長3.5%。Q1-3營收23.18億元，同比增長26.43%，歸母凈利潤0.97億元，同比下滑10.57%。其中Q3營收9.97億元，同比增長55.68%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤0.56億元，同比增長3.5%。分內(nèi)外銷來看，據(jù)海鷗住工投資者關(guān)系平臺小程序，Q1-3內(nèi)銷收入10.09億元，同比增長58.18%；Q1-3外銷收入13.09億元，同比增長9.49%；Q3內(nèi)銷4.59億元，同比增長86.57%；Q3外銷5.38億元，同比增長36.39%。
整裝衛(wèi)浴業(yè)務(wù)持續(xù)保持高增長態(tài)勢，2B+2C齊發(fā)力。據(jù)海鷗住工投資者關(guān)系平臺小程序，Q3整裝收入6102.29萬元，同比增長40.42%；Q3整裝簽約1.45億元，同比增長94.49%；Q1-3整裝收入1.47億元，同比增長7.47%；Q1-3整裝簽約5.24億元，同比增長124.20%；截至報告期末，公司整裝2C簽約3700萬元，簽約經(jīng)銷商60家。
Q3銷售毛利率保持穩(wěn)健，銷售凈利率有所下滑。Q3公司銷售毛利率為25.26%，同比上升0.57pct，環(huán)比下滑1.32pct；Q3公司銷售凈利率為6.40%，同比下滑2.14pct，環(huán)比下滑1.60pct。銷售凈利率下滑主要系人民幣升值，公司財務(wù)費用增加，以及子公司銷售費用增加。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2020-2022年收入分別為33.00、39.67、47.63億元，同比增長28.4%、20.2%、20.1%；歸母凈利潤分別為1.52、2.29、3.04億元，同比增長16.0%、50.6%、32.9%，對應(yīng)當前PE分別為33X、22X、16X。整裝衛(wèi)浴行業(yè)放量，公司成長性高，參考可比公司估值和公司業(yè)績增速預(yù)期（預(yù)計2020年~2022年CAGR=41.5%），給予公司2021年30倍PE合理估值，對應(yīng)合理價值12.37元/股，維持“買入”評級。
風險提示：中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)；房地產(chǎn)市場波動；全球疫情對產(chǎn)銷影響、匯率波動風險。
|
|
