>> 廣發(fā)證券-匯川技術（300124）業(yè)績超預期，工控與新能源汽車齊發(fā)力-201101
| 上傳日期： |
2020/11/1 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，張秀俊，紀成煒 |
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業(yè)績超預期，公司業(yè)務全面進發(fā)。公司公布2020三季報，前三季度收入80.98億元，同比增長65.00%，Q3收入33.14億元，同比增長51.39%。前三季度實現(xiàn)歸母和扣非歸母凈利潤14.98和14.27億元，同比增長131.93%和152.42%，Q3歸母凈利潤7.24億元，同比增長192.49%，公司業(yè)績超預期。
毛利率穩(wěn)步提升，管理變革使得費用率下降明顯。公司前三季度毛利率為39.35%，同比提升1.08pct，較好的需求使得公司產(chǎn)品價格穩(wěn)定并且平臺化研發(fā)生產(chǎn)使得生產(chǎn)費用率有了明顯下降。前三季度費用率為21.15%、同比大幅下降6.36pct，銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別同比下降1.57、0.74、3.10pct，銷售收入快速提升且管理變革項目效果顯現(xiàn)大幅降低了公司的費用率。
工控自動化隨下游復蘇，新能源汽車伴新勢力成長。去年底開始，制造業(yè)投資開始復蘇，疫情有效控制后制造業(yè)PMI已連續(xù)8個月站在榮枯線之上，下游行業(yè)中3C、光伏、包裝、鋰電等由于技術變革和擴產(chǎn)等因素需求強勁，公司充分利用疫情供貨優(yōu)勢擴展客戶，有效實現(xiàn)國產(chǎn)替代，前三季度通用自動化實現(xiàn)收入33.96億元，同比增長63.61%。新能源汽車實現(xiàn)收入6.31億元，同比增長85.31%，主要是公司配套的造車新勢力小鵬、理想、威馬等的新能源乘用車銷售情況良好。電梯大配套業(yè)務實現(xiàn)收入31.71億元，同比增長81.88%。
投資建議。看好公司工控需求持續(xù)回暖和在新能源汽車領域的持續(xù)推進。上調(diào)公司2020-2022年歸母凈利潤預測為19.69、28.25和39.77億元，最新收盤價對應PE為49、34和24倍，考慮到公司的業(yè)績成長性和公司國內(nèi)行業(yè)龍頭地位，參考可比公司估值,給予公司21年50倍的PE估值，對應合理價值82.14元/股，給予“買入”評級。
風險提示。通用自動化需求不及預期；新能源車產(chǎn)品銷售不及預期。
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