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公司公告：前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)20.06、3.74、3.45億元，同比增長(zhǎng)18%、56%、50%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)約8.12、1.36、1.24億元，同比增長(zhǎng)27%、29%、20%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。Q3業(yè)績(jī)繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)，主要系1）電解液業(yè)務(wù)受益海外大客戶拉動(dòng)出貨量快速增長(zhǎng)；2）氟化工業(yè)務(wù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的盈利能力和增長(zhǎng)；3）電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定。此外，Q3公司計(jì)提1697萬元壞賬減值，并產(chǎn)生超過1000萬元的匯兌損失，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。整體看，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　三季度電解液出貨量大幅增長(zhǎng)。估算公司三季度電解液出貨量1.3-1.4萬噸，同比增長(zhǎng)超過50%。隨著公司海外大客戶需求快速增長(zhǎng)，公司電解液出貨增速逐漸加快。由于溶劑和六氟價(jià)格在Q3上漲，電解液價(jià)格也開始回升，預(yù)計(jì)帶動(dòng)消化部分成本提升的壓力。不過公司也在加速一體化布局，惠州的溶劑產(chǎn)能即將投產(chǎn)，有望開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　有機(jī)氟化工業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，電容器電解液經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。受益下游新應(yīng)用的成功拓展和新產(chǎn)能投放后帶來的貢獻(xiàn)，公司氟化工業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)。此外，公司通過海德福擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步拓寬有機(jī)氟材料產(chǎn)業(yè)鏈縱深。公司電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)一直比較穩(wěn)健，市場(chǎng)份額較高，公司通過產(chǎn)品迭代和精益生產(chǎn)，出貨和盈利能力均維持正向增長(zhǎng)。
　　投資新建海斯福二期，推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張。公司子公司海斯福計(jì)劃在福建明溪經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)投資5.25億元，建設(shè)高端氟精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目（二期）。項(xiàng)目將建設(shè)1.59萬噸高端含氟精細(xì)化學(xué)品，以及3萬噸鋰離子電池電解液。該項(xiàng)目的投建將進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)地位，保障長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
　　投資建議。公司業(yè)務(wù)布局均衡、穩(wěn)健，依靠有機(jī)氟化工、電容器電解液等利基業(yè)務(wù)不斷培育新業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期發(fā)展比較可持續(xù)。維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至85-90元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策低于預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張與客戶開拓低于預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下降。