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事件：公司公告2020年三季報(bào)情況。
　　經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，前三季度歸母凈利潤(rùn)同增11.46%。公司2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額477.26億元，同比增長(zhǎng)10.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)44.37億元，同比增長(zhǎng)11.46%；實(shí)現(xiàn)稀釋后每股收益0.83元，較上年同期增長(zhǎng)13.70%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入174.2億元，同比增長(zhǎng)1.88%；歸母凈利潤(rùn)8.21億元，同比下滑40.93%。
　　債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)效率不斷提升。截至2020年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為83.67%，較2019年同期降低0.18個(gè)百分點(diǎn)；剔除預(yù)收賬款和合同負(fù)債后的資產(chǎn)負(fù)債率降至72.71%，較2019年同期降低2.13個(gè)百分點(diǎn)；凈負(fù)債率121.52%，較2019年同期降低12.15個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)收賬款及合同負(fù)債合計(jì)達(dá)到1539億元，同比提升47.58%，為公司未來(lái)提供充足業(yè)績(jī)保障。報(bào)告期，公司毛利率為25.18%，比2019年同期降低4.92個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為9.30%，比2019年同期上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。2020年1-9月，公司三項(xiàng)費(fèi)用占收入比為8.86%，較上年同期降低1.02個(gè)百分點(diǎn)。
　　銷(xiāo)售業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，土儲(chǔ)擴(kuò)充謹(jǐn)慎。1）銷(xiāo)售情況：2020年1-9月，公司及所投資的公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額1473億元，同比增長(zhǎng)17%；銷(xiāo)售面積1421萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)14%。2）土儲(chǔ)情況：2020年1-9月，公司新增土地123宗，計(jì)容建筑面積1995萬(wàn)平方米，合同投資金額740億元，權(quán)益合同金額433億元。2020年1-9月，公司新增土地中，位于重慶共76.3萬(wàn)平方米，占比18%，華東、西南（不含重慶）、華中、華南、華北占比分別為33%、19%、9%、5%、1%。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。面對(duì)疫情影響，金科股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，凈負(fù)債率得到優(yōu)化，銷(xiāo)售逆勢(shì)增長(zhǎng)，土儲(chǔ)分布更趨均衡，各項(xiàng)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)。我們預(yù)測(cè)公司2020、2021年EPS分別為1.32、1.63元。按照公司2020年10月30日收盤(pán)價(jià)7.75元計(jì)算，對(duì)應(yīng)2020和2021年P(guān)E為5.85倍和4.75倍。我們給予公司2020年8-10XPE，合理價(jià)值區(qū)間為10.59-13.24元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）房?jī)r(jià)出現(xiàn)較大幅度下行。