>> 廣發(fā)證券-紡織服裝行業(yè)2020年三季報總結(jié)：前三季度上下游業(yè)績降幅進(jìn)一步收窄，看好持續(xù)復(fù)蘇-201102
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
大小： |
1534KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
2020年前三季度紡織服裝行業(yè)雖然業(yè)績?nèi)匀煌认陆?，但降幅逐季收窄?9/20Q1/20H1/20Q1-3，紡織服裝行業(yè)營收分別增長0.8%/-28.2%/-19.6%/-16.0%。其中紡織制造板塊營收分別增長2.0%/-22.8%/-17.9%/-13.5%。服裝家紡板塊營收分別增長0.3%/-30.9%/-20.5%/-17.4%。伴隨國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好，消費(fèi)信心回升，海外下游零售復(fù)蘇，訂單回暖，紡織服裝行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。19/20Q1/20H1/20Q1-3，紡織服裝行業(yè)扣非后歸母凈利潤分別增長-19.8%/-75.9%/-63.4%/-66.0%。其中紡織制造板塊分別增長-20.6%/-54.0%/-60.0%/-52.5%。服裝家紡分別增長-19.4%/-82.3%/-65.1%/-72.4%。
2020年前三季度紡織服裝行業(yè)毛利率下降，管理費(fèi)用率和銷售費(fèi)用率上升。19/19Q1-3/20Q1-3，紡織服裝行業(yè)毛利率為30.8%/31.2%/30.9%。其中紡織制造板塊的毛利率為19.2%/19.3%/18.1%。服裝家紡板塊的毛利率為38.4%/39.4%/40.2%。19/19Q1-3/20Q1-3，紡織服裝行業(yè)的銷售費(fèi)用率為15.0%/15.8%/16.8%。其中紡織制造板塊的銷售費(fèi)用率分別為3.4%/3.3%/3.4%。服裝家紡板塊銷售費(fèi)用率為22.5%/25.3%/25.3%。紡織服裝行業(yè)的管理費(fèi)用率為5.4%/5.4%/6.0%其中紡織制造板塊的管理費(fèi)用率為4.5%/4.4%/4.8%，服裝家紡板塊的管理費(fèi)用率為4.0%/6.0%/6.9%。
2020年前三季度紡織服裝行業(yè)營運(yùn)指標(biāo)略下降，公司庫存和授信受疫情影響。19/19Q1-3/20Q1-3，紡織服裝行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為2.1/2.0/1.8次。其中紡織制造板塊存貨周轉(zhuǎn)率為2.4/2.6/2.3次。服裝家紡存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.0/1.7/1.6次。紡織制造板塊存在一定庫存壓力，服裝家紡板塊庫存去化良好。其中2020年上半年存貨周轉(zhuǎn)率為年化指標(biāo)。
投資建議。紡織制造板塊：疫情加速行業(yè)洗牌，中長期建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢供應(yīng)鏈龍頭，疫情后市占率有望進(jìn)一步提升。A股推薦標(biāo)的：開潤股份、健盛集團(tuán)。港股推薦標(biāo)的：申洲國際。服裝家紡板塊：（1）看好板塊持續(xù)加速復(fù)蘇的態(tài)勢，建議關(guān)注板塊內(nèi)各細(xì)分行業(yè)龍頭公司，特別是股價尚在底部的公司。（2）建議關(guān)注最受益天氣降溫的羽絨服品類龍頭公司。（3）疫情是企業(yè)競爭力的試金石，建議關(guān)注經(jīng)受疫情考驗(yàn)，前三季度業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于行業(yè)的公司。（4）運(yùn)動鞋服行業(yè)得益于消費(fèi)習(xí)慣變化和大型體育賽事的臨近，行業(yè)景氣有望持續(xù)，繼續(xù)建議關(guān)注其中龍頭公司。A股推薦標(biāo)的：太平鳥、比音勒芬、森馬服飾、地素時尚、羅萊生活、富安娜、歌力思、海瀾之家。港股推薦標(biāo)的：波司登、安踏體育、滔搏、李寧。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、匯率波動風(fēng)險、勞動力成本上升風(fēng)險等。
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