>> 海通證券-神州數(shù)碼(000034)公司季報點評：公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步回暖,深度融入鯤鵬生態(tài)-201103
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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| 689KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭宏達，洪琳，黃競晶 |
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Q3實現(xiàn)營收雙位數(shù)增長，公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步回暖：公司發(fā)布2020年三季報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入636.87億元，同比增長1.13%；歸母凈利潤為3.94億元，同比下降22.85%；扣非后歸母凈利潤為4.48億元，同比增長10.11%。Q3單季，公司實現(xiàn)收入230.67億元，同比增長11.76%；歸母凈利潤為1.50億元，同比增長31.91%；扣非后歸母凈利潤為1.42億元，同比增長32.33%。三費方面，前三季度公司研發(fā)費用為1.08億元，同比增長34.53%；財務(wù)費用為2.18億元，同比下降47.91%，主要是人民幣升值產(chǎn)生匯兌收益所致。從Q3單季來看，公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇情況維持穩(wěn)定，我們認為，隨著Q4疫情的繼續(xù)好轉(zhuǎn)以及大量信創(chuàng)項目的落地，公司全年營收將繼續(xù)增長，利潤增速有望回正。
云轉(zhuǎn)型發(fā)展順利，技術(shù)實力得到市場認可：根據(jù)公司官網(wǎng)，2020年10月，神州數(shù)碼云角首獲Microsoft Azure Expert MSP合作伙伴認證，是目前中國區(qū)唯一通過最新V1.8版本認證的云服務(wù)商。自公司2017年收購云角向云計算轉(zhuǎn)型以后，業(yè)務(wù)發(fā)展十分順利。今年上半年，公司云計算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入10.38億元，同比大幅增長88.12%。根據(jù)IDC《中國第三方云管理服務(wù)市場份額報告2019》，公司以6.9%的份額占據(jù)榜單第一位。公司現(xiàn)在已經(jīng)與3A（AWS、Azure、Aliyun）這類國際頂尖云廠商和華為云、騰訊云、移動云、京東智聯(lián)云等主流公有云廠商進行了深度合作。我們認為，未來云業(yè)務(wù)有望成為公司長期發(fā)展驅(qū)動。
深度融入鯤鵬生態(tài)，全面發(fā)展信創(chuàng)業(yè)務(wù)：根據(jù)公司官網(wǎng)，2020年9月24日，公司在華為2020全聯(lián)接大會上發(fā)布多款基于鯤鵬架構(gòu)的神州鯤泰系列終端、服務(wù)器、解決方案一體機產(chǎn)品，并與華為再度簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，達成全面深化戰(zhàn)略合作的共識。這是公司在鯤鵬生態(tài)領(lǐng)域合作的又一重要進展。早在5月，公司首個基于鯤鵬處理器的自主品牌服務(wù)器和PC生產(chǎn)基地：神州鯤泰廈門生產(chǎn)基地在廈門市正式投產(chǎn)，產(chǎn)品也成功得到了市場認可度。根據(jù)公司公告，公司子公司云科技術(shù)中標2020-2021年中國聯(lián)通通用服務(wù)器集中采購項目，中標金額約1.95億元。目前，在信創(chuàng)領(lǐng)域，公司已與麒麟軟件、統(tǒng)信軟件等15家合作伙伴分別簽署合作協(xié)議，在數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、存儲等多個領(lǐng)域展開深度合作。并在廈門成立神州信創(chuàng)集團廈門研究院，推動神州數(shù)碼信創(chuàng)業(yè)務(wù)與區(qū)域產(chǎn)、學(xué)、研資源的協(xié)同合作。我們認為，隨著國產(chǎn)化與新基建的進一步發(fā)展，公司作為鯤鵬系的核心公司有望充分受益。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2020~2022年EPS分別為1.16元、1.65元和2.16元。我們看好公司和華為之間合作深化，尤其是在鯤鵬計算體系領(lǐng)域的拓展；同時，看好公司在云計算領(lǐng)域戰(zhàn)略的持續(xù)推進，借助自身技術(shù)積累以及資源優(yōu)勢，整合云服務(wù)價值鏈，實現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖的延展。參考可比公司估值，我們認為可給予公司21年20-25倍市盈率，6個月合理價值區(qū)間為33.00-41.25元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：與華為合作不及預(yù)期，云計算行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇的風險。
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