久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司Q3仍錄得歸母凈虧損6.71億元，但業(yè)績(jī)環(huán)比已有較大改善。今年Q3北京疫情防控形式趨穩(wěn)，且隨著暑運(yùn)來(lái)臨，公司實(shí)現(xiàn)Q3單季營(yíng)收188.08億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)51.8%，歸母凈虧損環(huán)比減少85.5%至6.71億元，受益旺季出行，業(yè)績(jī)環(huán)比實(shí)現(xiàn)較大改善，基本符合預(yù)期。公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收484.54億元，同比減少52.99%，錄得歸母凈虧損-101.12億元，去年同期為67.62億元?；诠救径冉?jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，以及公司坐擁高收益的北京、成都市場(chǎng)，疊加今年航油成本下行，人民幣走升的利好因素，我們上調(diào)2020E-2022E歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為-137.69億元，49.12億元以及66.41億元（原預(yù)測(cè)為-157.57億元，45.56億元以及66.14億元），2021E-2022E盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE為20倍及15倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　運(yùn)營(yíng)方面：Q3國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)加快恢復(fù)，公司加大力度布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。今年Q3公司仍然控制整體運(yùn)力投放，整體ASK同比依然下降43%，但基于國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)在今年暑假恢復(fù)速度較好，公司積極將運(yùn)力調(diào)整至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投放，Q3國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放已恢復(fù)至去年同期的93.8%，9月國(guó)內(nèi)ASK同比增加5.9%。需求方面，受今年Q3國(guó)際及港澳臺(tái)地區(qū)RPK同比分別大幅下降96.6%，99%的影響，公司Q3整體RPK同比下降48.9%，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)RPK已恢復(fù)到去年同期的83.6%，9月單月國(guó)內(nèi)RPK已基本恢復(fù)至去年同期水平。公司將在2020年冬春航季持續(xù)增加投放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)力。
　　經(jīng)營(yíng)方面：?jiǎn)挝怀杀境袎?，Q3人民幣升值帶來(lái)匯兌收益。受益于今年燃油價(jià)格下降，公司Q3營(yíng)業(yè)成本同比下降34.0%至187.84億元，但主要由于運(yùn)力同比降幅較大，單位營(yíng)業(yè)成本同比增加15.8%至0.45元，高于同行業(yè)平均水平。此外，受益于Q3人民幣兌美元升值，公司取得財(cái)務(wù)收入10.68億元。
　　未來(lái)趨勢(shì)：今年10月25日期，公司開(kāi)始執(zhí)行2020年冬春航班計(jì)劃，受益于國(guó)內(nèi)航空市場(chǎng)恢復(fù)較好，公司將在2020冬春航季對(duì)國(guó)內(nèi)航班日均投放1287班次，同比19年冬春季提升22.5%。但由于Q4國(guó)際疫情有所反復(fù)，我們預(yù)計(jì)國(guó)際市場(chǎng)恢復(fù)時(shí)間仍難以預(yù)計(jì)，公司仍將以國(guó)內(nèi)航線作為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，受益于公司擁有高收益的北京、成都市場(chǎng)以及今年油價(jià)低位，人民幣升值，疫苗研發(fā)有一定進(jìn)展的利好因素，預(yù)計(jì)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)仍將穩(wěn)步改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；油價(jià)大幅上漲；匯率波動(dòng)較大；疫情大面積反復(fù)。