>> 海通證券-通信行業(yè)一周談：“云+物”Q3高增長(zhǎng)，北美云巨頭資本開支延續(xù)高景氣-201103
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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pdf 共11頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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通信行業(yè)第三季度整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，光模塊、IDC、物聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)突出。參考申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，我們根據(jù)公司具體業(yè)務(wù)對(duì)通信行業(yè)統(tǒng)計(jì)范圍略調(diào)整。據(jù)統(tǒng)計(jì)，通信行業(yè)2020Q3單季度整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)5108.08億元，同比增長(zhǎng)7%，同比增速中位數(shù)為10.29%；整體歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)434.29億元，同比增長(zhǎng)3%，同比增速中位數(shù)為6.93%；整體扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)403.28億元，同比增長(zhǎng)4%，同比增速中位數(shù)為8.95%。受疫情等因素影響，上述指標(biāo)除扣非歸母凈利潤(rùn)外，同比增速中位數(shù)低于去年同期水平。分板塊來看，Q3光模塊、IDC、物聯(lián)網(wǎng)歸母凈利潤(rùn)相對(duì)增速居前；設(shè)備商扣非后盈利增速領(lǐng)先。
通信行業(yè)Q3機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低配，行業(yè)景氣趨勢(shì)仍向好，機(jī)構(gòu)配置趨向5G應(yīng)用端。2020Q3機(jī)構(gòu)通信行業(yè)基金持倉(cāng)市值占比為1.14%，環(huán)比下降0.23pp，位列第21，處于歷史低位。其中，中興通訊、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、新易盛的基金持倉(cāng)市值占比及持股機(jī)構(gòu)數(shù)均位列前三；基金持倉(cāng)占流通股比例前三的個(gè)股為新易盛、映翰通、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。
北美云計(jì)算龍頭廠商亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook相繼公布三季報(bào)，云計(jì)算業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資本支出總體持續(xù)上升，Q3資本開支合計(jì)約為239.99億美元（同比+39.71%，環(huán)比+19.34%）。
亞馬遜前三季度AWS云服務(wù)收入達(dá)到326.28億美元（同比+30.14%）；單Q3 AWS云服務(wù)收入達(dá)到116.01億美元（同比+28.97%）；Q3資本支出98.1億美元（同比+189.69%，環(huán)比+48.30%）。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)援引電子信息產(chǎn)業(yè)網(wǎng)報(bào)道，今年以來亞馬遜不斷加速其全球數(shù)據(jù)中心的布局，其位于澳大利亞昆士蘭、南非開普敦以及美國(guó)弗吉尼亞等多地?cái)?shù)據(jù)中心相繼開張。
微軟智能云Q3營(yíng)收達(dá)到129.86億美元（同比+19.74%），主要靠Azure營(yíng)收同比+48%拉動(dòng)。Q3資本支出49.07億美元（同比+45%，環(huán)比+3.44%），公司表示未來幾年將會(huì)保持資本開支的持續(xù)增長(zhǎng)來支持云業(yè)務(wù)的發(fā)展。
谷歌云前三季度營(yíng)收92.28億美元（同比+46.38%），單Q3收入34.44億美元（同比+44.77%）；Q3資本支出為54.1億美元（同比-19.70%，環(huán)比+0.28%）。根據(jù)新浪科技報(bào)道的最新財(cái)報(bào)電話會(huì)議內(nèi)容，谷歌CEO表示谷歌云未來將主要側(cè)重五大主要地區(qū)，四大客戶群以及六個(gè)重要行業(yè)（醫(yī)療、零售、金融服務(wù)、媒體娛樂、制造、公共部門），重點(diǎn)垂直深入擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。
Facebook包含云計(jì)算的其他收入前三季度營(yíng)收9.12億美元（同比+31.03%）；單Q3營(yíng)收2.49億美元（同比7.43%）；Q3資本支出38.78億美元（同比+5.5%，環(huán)比+15.4%）。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)援引騰訊科技報(bào)道，F(xiàn)acebook一直在不斷擴(kuò)大其數(shù)據(jù)中心的容量以滿足數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的需求，并于最近上線了最新的云計(jì)劃，未來將提供云游戲服務(wù)，而其在網(wǎng)絡(luò)社區(qū)、VR＼AR等技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)將有力支撐業(yè)務(wù)發(fā)展。Facebook 2020財(cái)年資本開支維持此前的預(yù)計(jì)，全年約160億美元，并表示2021年資本開支將同比增長(zhǎng)約31%-44%達(dá)到210億-230億美元。
5G進(jìn)程不改，加快科技自立、國(guó)產(chǎn)化替代加速：我們認(rèn)為美國(guó)對(duì)華為（突出針對(duì)華為海思）的極限施壓，對(duì)華為最為關(guān)鍵的網(wǎng)絡(luò)側(cè)業(yè)務(wù)影響可控，無線基站的持續(xù)性出貨有保障，國(guó)內(nèi)外的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)程沒有顯著沖擊！下半年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商加快5G建設(shè)，并且預(yù)計(jì)迎來5GSA商用！從半導(dǎo)體設(shè)備與材料，到各類辦公系統(tǒng)、工業(yè)軟件，加速國(guó)產(chǎn)化替代已是必然趨勢(shì)，未來十年也有望是國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新夯實(shí)根基的大發(fā)展的十年。
機(jī)構(gòu)持倉(cāng)、龍頭企業(yè)估值相對(duì)低位與產(chǎn)業(yè)政策利好不斷加碼，支持看好Q4及明年通信行業(yè)投資機(jī)會(huì)：一方面，5月15日美國(guó)商務(wù)部對(duì)華為的極限打壓、5月23日對(duì)33家國(guó)內(nèi)安全企業(yè)納入BIS實(shí)體名單政策落地，以及9月14日美國(guó)限制芯片代工企業(yè)對(duì)華為代工的政策實(shí)施窗口，美國(guó)對(duì)華科技連續(xù)打壓勢(shì)頭已竭，市場(chǎng)預(yù)期也很充分；華為“南泥灣”等計(jì)劃啟動(dòng)，立足自主創(chuàng)新、打破美國(guó)硬科技遏制，“向上捅破天、向下扎住根”，國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新向縱深邁進(jìn)。另一方面，機(jī)構(gòu)通信行業(yè)持倉(cāng)配置，對(duì)比4G建設(shè)峰值期的近4%（按SW行業(yè)分類，2020Q3末通信行業(yè)的基金持倉(cāng)市值占比為1.14%，環(huán)比下降0.23pp，位列第21，基于中美關(guān)系顧慮，目前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)處于歷史低位），中興通訊、星網(wǎng)銳捷、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等細(xì)分龍頭企業(yè)估值處于歷史合理估值區(qū)間底部。半年報(bào)以光模塊、PCB、物聯(lián)網(wǎng)模組等為代表的細(xì)分賽道企業(yè)也突出通信行業(yè)景氣向上；Q3季度通信業(yè)整體業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，光模塊、IDC、物聯(lián)網(wǎng)相對(duì)增速居前，電信設(shè)備商扣非后盈利增速領(lǐng)先；通信行業(yè)Q3機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低配，行業(yè)景氣趨勢(shì)仍向好，機(jī)構(gòu)配置趨向5G應(yīng)用端。展望2021年，5G應(yīng)用端、云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)看好，建議關(guān)注。
核心推薦：迪普科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、移遠(yuǎn)通信、中興通訊、天孚通信、華工科技、光迅科技等！
5G新基建：重點(diǎn)推薦【中興通訊】、【華工科技】、【光庫(kù)科技】、【光迅科技】，以及【深南電路】、【烽火通信】、【崇達(dá)技術(shù)】等為代表的設(shè)備側(cè)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分龍頭、長(zhǎng)期發(fā)展受益產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局改善?！局刑炜萍肌恳劳泻＠|等新基建發(fā)力，5G散熱新材料布局及產(chǎn)業(yè)化加快，維持推薦！
5G應(yīng)用：維持
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