>> 申萬宏源-晨會報告-201104
| 上傳日期： |
2020/11/4 |
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| 1066KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
酈悅軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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雪榕生物（300511）深度：工廠化食用菌龍頭，產(chǎn)能快速擴(kuò)張助業(yè)績持續(xù)高增
投資評級與估值：短期來看，行業(yè)中小產(chǎn)能退出，競爭格局優(yōu)化，盈利水平有所抬升，公司作為行業(yè)龍頭逆勢擴(kuò)張，杏鮑菇有望復(fù)制金針菇發(fā)展，未來三年新產(chǎn)能逐步投產(chǎn)將帶來業(yè)績的持續(xù)高增。中期來看，品牌化小包裝戰(zhàn)略或漸顯成效，賦予公司產(chǎn)品一定的終端定價權(quán)，抬升公司業(yè)績穩(wěn)定性。長期來看，公司作為食用菌工廠化生產(chǎn)行業(yè)龍頭，隨著農(nóng)戶生產(chǎn)的逐步退出，將持續(xù)受益于工廠化生產(chǎn)率提升帶來的行業(yè)擴(kuò)容與集中度提升帶來的份額增長。預(yù)計公司2020-2022年收入為22.37/27.55/31.92億元，歸母凈利潤3.1/4.0/5.2億元，考慮定增股本攤薄，對應(yīng)eps0.70/0.69/0.90元，對應(yīng)PE估值20X/21X/16X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：工廠化食用菌行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；產(chǎn)品價格季節(jié)性波動
(聯(lián)系人：趙金厚/盛瀚/朱珺逸)
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