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■延續(xù)上升勢頭，電新板塊繁榮。電新板塊Q3基金持倉占比延續(xù)上升態(tài)勢。從Q2的9.13%上漲至11.10%，相較于電新行業(yè)市值占A股總市值的比重，電新股持倉依然穩(wěn)定維持在超配水平；分板塊來看，電力設(shè)備與工控板塊從20年Q2的1.47%略微下滑至1.39%；新能源發(fā)電則從上季度的2.94%顯著提升至4.95%，其中光伏為持倉主導(dǎo)；新能源汽車從5.12%上升至5.31%。
　　■光伏和電動(dòng)車?yán)^續(xù)領(lǐng)跑板塊持倉，新貴受青睞。Q3基金持倉電新板塊公司136家，較上季度251家環(huán)比減少45.8%，隨著三季度以來疫情帶來的負(fù)面影響基本消退，更多的資金聚焦到光伏板塊部分今年上市的具有成長潛力的“新貴”身上，龍頭持倉有所下降，但仍為主導(dǎo)力量。光伏和新能源車?yán)^續(xù)領(lǐng)跑板塊持倉，以基金持倉測算，電新板塊持股中新能源發(fā)電和電動(dòng)車合計(jì)占比達(dá)到了92.43%。
　　■展望：能源革命進(jìn)行時(shí)，光伏與電動(dòng)車景氣持續(xù)上升。光伏目前國內(nèi)與海外需求共振，且隨著全球能源發(fā)展路線持續(xù)夯實(shí)，歐洲擬提升減排目標(biāo)，中國十四五規(guī)劃預(yù)計(jì)將新能源提升至重要地位，在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)全球可再生能源發(fā)電占比將大幅提升，光伏作為全球新能源的最佳選擇之一，將直接受益。電動(dòng)車方面，全球前9個(gè)月新能源車銷量為178萬輛，累計(jì)銷量同比增長10.9%，自8月以來累計(jì)同比已實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，且目前向上趨勢顯著；國內(nèi)累計(jì)降幅顯著收窄，全年有望同比持平，歐洲市場持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，碳排放政策有望加碼，全年銷量有望實(shí)現(xiàn)YOY+120%。特斯拉產(chǎn)品力突出得到市場認(rèn)可，繼續(xù)引領(lǐng)汽車行業(yè)電動(dòng)化智能化浪潮；平臺(tái)化車型持續(xù)推出，優(yōu)質(zhì)供給將大幅增加，全球電動(dòng)化進(jìn)程持續(xù)提速。
　　■投資建議：新能源發(fā)電：光伏方面我們建議把握4條主線：1）盈利修復(fù)彈性大的硅料和電池片環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦通威股份、愛旭股份；2）競爭格局最好的硅片和膠膜環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦隆基股份、福斯特和中環(huán)股份；3）技術(shù)迭代產(chǎn)生的下一個(gè)α機(jī)會(huì)，一是受益雙玻滲透率提升的玻璃環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦福萊特，重點(diǎn)關(guān)注港股信義光能和福萊特玻璃。二是從0到1的HJT產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦蘇州固锝和帝科股份，重點(diǎn)關(guān)注邁為股份、捷佳偉創(chuàng)和山煤國際；4）業(yè)績增速快的錦浪科技、固德威、陽光電源、晶澳科技、中信博。
　　新能源汽車：重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備全球競爭力的龍頭公司。1）電池環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代，建議關(guān)注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達(dá)、鵬輝能源、孚能科技等；2）材料及零部件環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦璞泰來、恩捷股份、科達(dá)利、當(dāng)升科技、新宙邦、貝特瑞、中材科技等，建議關(guān)注德方納米、諾德股份、中科電氣、星源材質(zhì)、嘉元科技、杉杉股份等。3）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦宏發(fā)股份、三花智控、旭升股份、奧特佳、銀輪股份、拓普集團(tuán)。另建議關(guān)注比亞迪。
　　電力設(shè)備與工控：電力設(shè)備重點(diǎn)推薦四條主線：1)低壓電器未來空間廣闊，重點(diǎn)推薦良信電器、正泰電器；建議關(guān)注眾業(yè)達(dá)；2）國網(wǎng)明確全面開啟建設(shè)具有中國特色國際領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新征程，重點(diǎn)推薦國電南瑞、國網(wǎng)信通、億嘉和、涪陵電力、遠(yuǎn)光軟件、威勝信息、金智科技、海興電力等；3）特高壓領(lǐng)銜的電網(wǎng)基建帶來2-3年的業(yè)績彈性，重點(diǎn)推薦平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、特變電工、長纜科技等；4）充電樁進(jìn)入發(fā)展快車道，重點(diǎn)推薦：許繼電氣、國電南瑞、特銳德等。
　　工控方面，本土品牌產(chǎn)品進(jìn)口替代的邏輯已經(jīng)得到廣泛驗(yàn)證，細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司增速將高于行業(yè)，重點(diǎn)推薦：匯川技術(shù)、麥格米特、信捷電氣、雷賽智能、鳴志電器等。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源車產(chǎn)銷量及光伏裝機(jī)量低于預(yù)期；2）行業(yè)競爭加劇導(dǎo)；3)貿(mào)易摩擦加劇使得海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加?。?）國網(wǎng)投資與建設(shè)力度低于預(yù)期或制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度緩慢等。