>> 華創(chuàng)證券-非銀金融行業(yè)周報：擴大外資投資范圍，規(guī)范開門紅銷售-201101
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
大?。?/td>
| 1690KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康，張徑煒，洪錦屏 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
市場回顧：本周主要指數(shù)分化，滬深300跌0.49%，上證綜指跌1.63%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.12%。滬深兩市A股日均成交額7296億元，較上周升5.34%，兩融余額15261億元，較上周漲0.53%。
行業(yè)看點
證券：本周券商指數(shù)跌幅5.23%，跑輸大盤4.74個百分點，板塊內(nèi)個股普遍下跌，只有方正證券（+6.66%）和國泰君安（+0.38%）錄得正回報；光大證券（-15.26%）、中銀證券（-13.25%）、國盛金控（-9.23%）領(lǐng)跌。本周，滬深交易所修訂發(fā)布QFII、RQFII實施細則，擴大投資范圍。新增允許合格境外投資者投資存托憑證、股票期權(quán)、政府支持債券等，允許參與債券回購、融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。將外資持股比例披露指標(biāo)由26%調(diào)整至24%；優(yōu)化外資合計持股超過30%時減持安排。資本市場對外開放進程有序推進，中長期海外投資資金或?qū)⒊掷m(xù)進入A股，有望提升股市交投活躍度。本周，上市券商公布2020年三季報，39家直接上市券商合計實現(xiàn)累計營業(yè)收入3650.23億元（同比+28.03%），歸母凈利潤1155.77億元（同比+39.66%），其中中信證券都位列第一。分業(yè)務(wù)線看，39家直接上市券商合計實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入831.96億元，同比+48.94%；承銷及保薦業(yè)務(wù)凈收入370.08億元，同比+49.04%；受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入274.81，同比+24.66%；利息凈收入409.51億元，同比+25.53%；投資凈收益（含公允價值變動損益）1115.49億元，同比+18.95%。從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)看，經(jīng)紀業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、資本中介業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比例分別為22.79%、10.14%、7.53%、11.22%和30.56%，投資業(yè)務(wù)對整體業(yè)績貢獻保持第一。本周，證監(jiān)會就《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》公開征求意見，規(guī)范首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查基本要求、標(biāo)準、流程及后續(xù)處理工作，檢查內(nèi)容為首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。資本市場深化改革的背景下，券商需切實履行中介義務(wù)，保護投資者利益，長此以往，風(fēng)控實力強、業(yè)務(wù)能力突出的投行或?qū)②A得市場份額。我們維持對行業(yè)的長期看好，繼續(xù)推薦中信證券、中金公司、華泰證券，重點關(guān)注中信建投（H）和東方財富，以及估值較低且預(yù)期受益于區(qū)域市場改革的國泰君安、海通證券、招商證券。
保險：本周保險指數(shù)跌幅6.61%，跑輸大盤6.12個百分點。成分個股均下跌，跌幅分別為7.27%(人保)、6.79%(平安)、6.26%(太保)、5.96%(國壽)、5.17%(新華)。本周，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，銀保監(jiān)會向各家人身險公司、各地銀保監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于加強規(guī)范管理促進人身保險公司年度業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的通知》，明確將從六方面加強監(jiān)管，內(nèi)容涉及：1)捆綁銷售，不遵照客戶需求；2)傳播虛假信息，擅自使用宣傳材料；3)預(yù)收保費，且不告知保險合同實際生效期；4)信息披露不全面，夸大產(chǎn)品責(zé)任或收益；5)灰色交易，利用保單套利；6)惡意挖角。歲末年初時節(jié)，客戶的閑置資金、休息時間一般會更加充裕，成為險企加大銷售的黃金時期。為此，保險公司一般會安排更多的產(chǎn)品說明會，也會給代理人更豐厚的獎勵。各公司均想要抓緊銷售，催生了一些市場亂象。開門紅本身無可厚非，但需保持產(chǎn)品銷售的適當(dāng)性。今年各大保險公司重視開門紅和規(guī)模提升，推出的產(chǎn)品快交快返型特征明顯，市場競爭激烈，容易引發(fā)強行捆綁銷售和銷售誤導(dǎo)。此時銀保監(jiān)會發(fā)文規(guī)范開門紅銷售，強調(diào)“保險姓?！?，有利于風(fēng)險防控，但應(yīng)該不會實質(zhì)性影響各家公司開門紅策略及銷售進程。各公司需在11月10日前報告下年度業(yè)務(wù)發(fā)展計劃，并在明年3月底之前報告自查整改情況，整改時間約為5個月。本周，銀保監(jiān)會發(fā)布9月保險業(yè)經(jīng)營情況。9月單月人身險保費同比+6.4%(前值+7.6%)，其中壽險同比+4.1%(前值+8.4%)，增速繼續(xù)回落，健康險同比+9.6%(前值+6.8%)，依然低于兩位數(shù)增長。三季度各保險公司加大了保障型產(chǎn)品的銷售投入，在短期內(nèi)對于保費規(guī)模的拉動幅度有限，保費數(shù)據(jù)看上去并不亮眼，但行業(yè)實質(zhì)上仍處于緩慢復(fù)蘇中。財險方面，車險單月同比+6.4%(前值+10.1%)，增速下降主要由車險綜改引起。各家公司PEV估值分別為:1.13x(平安)、1.28x(國壽)、0.89x(新華)、0.71x(太保)、0.25x(太平H)。我國經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，10年期國債收益率自8月下旬以后穩(wěn)定在在3%以上的水平，保險股核心邏輯有所修復(fù)。四季度市場風(fēng)格有明顯的切換，順周期低估值回到市場關(guān)注焦點，保險板塊關(guān)注度明顯提升。我們維持負債端在四季度和明年初將會顯現(xiàn)的判斷，負債端核心邏輯修復(fù)后，保險股有望迎來“戴維斯雙擊”，繼續(xù)推薦中國平安、新華保險、中國太保。
風(fēng)險提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時間超預(yù)期、經(jīng)濟下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動。
|
|
