>> 興業(yè)證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)：看好工程機(jī)械全年需求，新興板塊三季報(bào)表現(xiàn)亮眼-201102
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
石康，黃艷，李博彥 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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2020年前三季度機(jī)械行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.54%，在A股中營(yíng)收占比2.88%，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)板塊中機(jī)械行業(yè)排名第15；前三季度機(jī)械行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.83%，在A股中歸母凈利潤(rùn)占比2.39%，在申萬(wàn)一級(jí)板塊中排名第11。前三季度機(jī)械行業(yè)平均毛利率24.06%，同比降低0.54個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)平均凈利率8.01%，同比上升0.76個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)平均ROE為6.83%，同比上升0.63個(gè)百分點(diǎn)。
本周工程機(jī)械板塊上市公司三季報(bào)發(fā)布完畢，顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彰顯了板塊的高景氣度。工程機(jī)械行業(yè)需求旺盛，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)促使其市場(chǎng)份額提升，疊加費(fèi)用管控能力提升，持續(xù)收獲高業(yè)績(jī)彈性。建議繼續(xù)持有工程機(jī)械板塊，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)核心配套企業(yè)恒立液壓，關(guān)注三一重工、中聯(lián)重科、艾迪精密。本周龐源租賃價(jià)格指數(shù)為1175，環(huán)比減少35點(diǎn)，高于五周線（1238）。繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注塔機(jī)租賃龍頭建設(shè)機(jī)械及高空作業(yè)平臺(tái)龍頭浙江鼎力。
新興設(shè)備板塊三季報(bào)財(cái)務(wù)表現(xiàn)亮眼，理性看多新興行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、技改拉動(dòng)的設(shè)備市場(chǎng)需求。從營(yíng)收上看，前三季度光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備營(yíng)收增速分別為52.89%、26.77%，營(yíng)收增速位居機(jī)械子板塊中的第二、第三。鋰電設(shè)備Q3營(yíng)收環(huán)比增速43.05%，板塊增速居首。從業(yè)績(jī)上看，半導(dǎo)體設(shè)備、光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備Q3環(huán)比增速分別為24.63%、36.40%、48.48%，同比增速分別為74.35%、54.01%、23.58%。從盈利能力上看，前三季度半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備毛利率分別為41.23%、35.61%位居機(jī)械子板塊中的第一、第三；前三季度光伏設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、鋰電設(shè)備凈利率分別為17.35%、14.07%、13.60%，凈利率位居機(jī)械子板塊前三名。據(jù)高工鋰電最新數(shù)據(jù)，前三季度圓柱動(dòng)力電池裝機(jī)量約5.83GWh，同比增長(zhǎng)87%，LG化學(xué)憑借配套特斯拉model 3圓柱21700電池占據(jù)高達(dá)80%的裝機(jī)份額。從中游（電池）與下游（整車）的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系看，主流車企與龍頭電池企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)綁定，將加速動(dòng)力鋰電產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)形成；從上游（設(shè)備）與中游（電池）的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系看，全球動(dòng)力鋰電主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)特征明顯，龍頭電池廠商正主動(dòng)鎖定優(yōu)質(zhì)設(shè)備產(chǎn)能，同時(shí)進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈上下游控制力，間接影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配，而綁定主流產(chǎn)業(yè)鏈的鋰電設(shè)備廠商將獲得優(yōu)勢(shì)閉環(huán)下的迭代增益，推薦綁定LG等國(guó)際龍頭的后段設(shè)備龍頭杭可科技。半導(dǎo)體設(shè)備技術(shù)壁壘高、研發(fā)投入大、驗(yàn)證時(shí)間長(zhǎng)，并非一時(shí)半載可以成就，因此相對(duì)成熟的工藝環(huán)節(jié)有望率先受益國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程，推薦具備充分替換進(jìn)口設(shè)備實(shí)力的推薦模擬ATE龍頭華峰測(cè)控，關(guān)注中微公司、北方華創(chuàng)、至純科技。愛(ài)康科技、愛(ài)康實(shí)業(yè)與江蘇省泰興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署三方戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，此次合作共三個(gè)項(xiàng)目，其中包含有異質(zhì)結(jié)建設(shè)項(xiàng)目：擬在泰興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)6GW高效異質(zhì)結(jié)太陽(yáng)能電池及高效組件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)分三期建設(shè)，每期2GW；晶澳科技義烏項(xiàng)目投產(chǎn)儀式在晶澳義烏基地成功舉辦，該項(xiàng)目主要生產(chǎn)182mm超高功率組件。目前HJT工藝路線，設(shè)備方案尚未成熟，但國(guó)產(chǎn)設(shè)備降本趨勢(shì)明確，推薦具備整線TURNKEY能力、PECVD技術(shù)領(lǐng)先、整線自制率90%的光伏設(shè)備龍頭邁為股份，推薦受半導(dǎo)體、光伏雙重產(chǎn)業(yè)升級(jí)拉動(dòng)的國(guó)內(nèi)長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電。
工業(yè)機(jī)器人板塊復(fù)蘇趨勢(shì)反映制造業(yè)整體主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，關(guān)注貫徹“大客戶戰(zhàn)略”，在工業(yè)自動(dòng)化、成套注塑裝備、CNC三大成長(zhǎng)方向的領(lǐng)先集成商拓斯達(dá)；關(guān)注在細(xì)分大容量市場(chǎng)深耕的領(lǐng)先系統(tǒng)集成商克來(lái)機(jī)電。國(guó)內(nèi)油氣開(kāi)采整體呈現(xiàn)“油穩(wěn)氣增”態(tài)勢(shì)，增儲(chǔ)上產(chǎn)任務(wù)壓力下，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)運(yùn)營(yíng)、設(shè)備商有望獲得更多發(fā)展機(jī)遇，推薦民營(yíng)壓裂設(shè)備龍頭杰瑞股份。
歐美國(guó)家消費(fèi)升級(jí)，利好部分出口型企業(yè)。推薦捷昌驅(qū)動(dòng)、八方股份、春風(fēng)動(dòng)力，關(guān)注石頭科技、凱迪股份、麒盛科技。中國(guó)第三方檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模千億級(jí)，行業(yè)雪球效應(yīng)顯著。推薦我國(guó)第三方檢測(cè)龍頭華測(cè)檢測(cè)，以及機(jī)動(dòng)車檢測(cè)服務(wù)+設(shè)備龍頭安車檢測(cè)，關(guān)注廣電計(jì)量、國(guó)檢集團(tuán)、蘇試試驗(yàn)、譜尼測(cè)試。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游采購(gòu)不及預(yù)期，油價(jià)大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。
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