>> 招商證券-盛弘股份（300693）掌握核心技術(shù)，充電樁、儲能、工業(yè)電源拉動增長-201105
| 上傳日期： |
2020/11/6 |
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| 1775KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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公司在電力電子領(lǐng)域有較強(qiáng)的的技術(shù)積累，先后發(fā)展了電能質(zhì)量、充電樁、儲能控制、電池化成、工業(yè)電源等同源業(yè)務(wù)。目前公司在電能質(zhì)量領(lǐng)域已處于領(lǐng)先地位，隨著銷售體系擴(kuò)充有望保持較快增長。充電模組與充電樁是公司新的核心業(yè)務(wù)，在社會投建充電樁市場保持領(lǐng)先市占率，未來可能聚焦國內(nèi)外大客戶戰(zhàn)略，有望快速增長。公司在儲能領(lǐng)域與一批海外標(biāo)桿客戶緊密合作，隨著儲能市場的爆發(fā)，該業(yè)務(wù)板塊有望快速成長。此外，之前培育的電池檢測、高精度工業(yè)電源業(yè)務(wù)近幾年也開始收獲。公司圍繞核心技術(shù)，積累和培育了一系列產(chǎn)品應(yīng)用集群，其中，充電樁、儲能、電池檢測等在高成長階段。首次給予強(qiáng)烈推薦評級，給予42-45元目標(biāo)價(jià)。
掌握電力電子核心技術(shù)。公司成立于2007年，主要管理與技術(shù)力量來自艾默生-華為體系，掌握電力電子核心技術(shù)，重視研發(fā)投入。公司起步階段產(chǎn)品以電能質(zhì)量設(shè)備為主，目前電能質(zhì)量業(yè)務(wù)國內(nèi)居前，隨著公司營銷的擴(kuò)充，該業(yè)務(wù)有望較快發(fā)展。公司之后圍繞電力電子的技術(shù)平臺，陸續(xù)孵化出充電樁、儲能、電池化成與檢測設(shè)備等業(yè)務(wù)。
三季報(bào)業(yè)績增長勢頭良好。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收、歸上凈利、扣非凈利分別約為4.87、0.69、0.53億元，同比增長17.2%、68.8%、47.4%。前三季度毛利率水平達(dá)到50.3%，同比提升2.5%。
公司在充電樁領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，有較大的增長潛力。充電樁與電能質(zhì)量業(yè)務(wù)產(chǎn)品技術(shù)同源，公司有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢。公司早期充電樁業(yè)務(wù)以O(shè)DM為主，毛利率水平較低，隨著自主品牌銷量占比逐步提升其毛利率不斷爬升。公司目前基本覆蓋主流充電樁運(yùn)營商，在社會投建充電樁市場的市占率始終居前；近幾年，公司市場策略轉(zhuǎn)向標(biāo)桿大客戶，未來有希望在國外、國內(nèi)市場獲得大客戶突破。
儲能業(yè)務(wù)有望高速增長，電池檢測與工業(yè)電源開始收獲。公司對電力系統(tǒng)理解較深刻，在儲能與微網(wǎng)市場投入較久，儲能業(yè)務(wù)在國外、國內(nèi)市場有領(lǐng)先的競爭力與市占率。儲能行業(yè)處于快速發(fā)展的早期階段，伴隨磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品的快速進(jìn)步，近幾年儲能市場大幅加速，公司儲能業(yè)務(wù)有望高速增長。此外，公司培育的的電池檢測、高精度工業(yè)電源業(yè)務(wù)，也開始進(jìn)入收獲期。
投資建議：公司有較強(qiáng)的技術(shù)積累，電能質(zhì)量“老業(yè)務(wù)”有望保持較快增長，充電樁、儲能業(yè)務(wù)可能高速增長，培育中的電池檢測與工業(yè)電源業(yè)務(wù)也開始收獲，公司可能體現(xiàn)出較強(qiáng)的成長性，并有望成長為中型公司，首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級，目標(biāo)價(jià)為42-45元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁業(yè)務(wù)低于預(yù)期，業(yè)務(wù)部門較多有管理難度，股東減持。
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