>> 招商證券-汽車-乘用車行業(yè)觀點更新-10月銷售強勁復蘇，建議繼續(xù)超配汽車行業(yè)-201105
| 上傳日期： |
2020/11/6 |
大小： |
253KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪劉勝，寸思敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)中汽協(xié)重點企業(yè)旬報情況推算，10月汽車行業(yè)銷量預估完成254.4萬輛，同比增長11.4%；其中乘用車銷量同比增長7.3%、商用車銷量同比增長27.5%。1-10月，汽車行業(yè)銷量預估完成1966萬輛，同比下降4.8%，其中乘用車銷量同比下降10.1%，商用車同比增長20.6%。10月重點企業(yè)銷量持續(xù)強勁復蘇，維持行業(yè)“推薦”評級。
數(shù)據(jù)端：10月乘用車+7.3%繼續(xù)強勁復蘇，預計2021年實現(xiàn)+12%以上表現(xiàn)。
乘用車行業(yè)自7月同比+9%增長以來，市場經(jīng)歷“基數(shù)低、同比高增速正?！钡健?月數(shù)據(jù)同比+7.9%確認復蘇趨勢”到今日“中汽協(xié)10月初步預估數(shù)據(jù)同比+7.3%持續(xù)強勁復蘇”三個階段，乘用車行業(yè)經(jīng)歷2年半深度調整后復蘇周期這一我們于7月初提出的觀點逐步被市場認同且伴隨高頻數(shù)據(jù)持續(xù)驗證。當前來看，行業(yè)庫存仍處于歷史中低位健康水平，伴隨確定性復蘇趨勢，看好乘用車2-3年系統(tǒng)性行情機會。
預計2020年經(jīng)歷疫情沖擊后的乘用車行業(yè)全年收窄至-7%左右降幅；展望2021年，我們依然看好行業(yè)的需求復蘇，預計行業(yè)實現(xiàn)12%以上同比增長，超過2019年行業(yè)水平。
業(yè)績端：汽車行業(yè)三季報確認盈利拐點，上行周期盈利彈性巨大
汽車行業(yè)由于重資產(chǎn)特性，在行業(yè)復蘇期重點企業(yè)盈利往往具備數(shù)倍于行業(yè)銷量增速表現(xiàn)的盈利彈性，同時疊加電動化、智能化兩大行業(yè)趨勢帶來的整車架構顛覆、零部件ASP大幅提升彈性，復蘇彈性、成長彈性兼具。2020年汽車行業(yè)三季報初步印證這一觀點。20Q3乘用車整車板塊實現(xiàn)營收3269.4億元（同比+16.71%、環(huán)比+10.69%）,歸母凈利潤121.2億元（同比+84.63%）；零部件板塊實現(xiàn)營收1990.04億元（+13.51%）；歸母凈利潤109.24億元（+35.83%），同20Q2業(yè)績端盈利48.1億（同比+3.9%）相比恢復顯著。
投資策略：看好汽車復蘇系統(tǒng)性機會，乘用車看修復和成長、重卡看2021基建持續(xù)超預期、客車板塊看歷經(jīng)4-5年后的均值回歸和重新定價。
乘用車整車板塊繼續(xù)推薦具備強勢產(chǎn)品周期的長城汽車、長安汽車、比亞迪，推薦目前估值仍處于歷史相對中低位水平的上汽集團、廣汽集團；
零部件板塊推薦福耀玻璃、星宇股份、華域汽車、伯特利、精鍛科技、一汽富維、中鼎股份；
客車推薦宇通客車；
重卡板塊推薦濰柴動力、中國重汽、隆盛科技、艾可藍、奧福環(huán)保（環(huán)保共同覆蓋）。
風險提示：汽車行業(yè)后續(xù)復蘇不及預期
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