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電子行業(yè)2020Q3經(jīng)營(yíng)面復(fù)蘇顯著，下半年預(yù)期持續(xù)向好。2020年前三季度，從營(yíng)收角度看，電子行業(yè)（選用SW及CTI電子行業(yè)指數(shù)）整體營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)7%，從歸母凈利潤(rùn)來看，電子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%，盈利能力較去年大幅提升。2020年三季度行業(yè)景氣度顯著提升，疫情影響邊際遞減，供應(yīng)端國(guó)內(nèi)開工穩(wěn)步提升，需求端消費(fèi)逐漸復(fù)蘇。展望四季度，行業(yè)需求復(fù)蘇疊加5G滲透率提升為確定趨勢(shì)，預(yù)期行業(yè)經(jīng)營(yíng)面持續(xù)向好。
　　消費(fèi)電子和半導(dǎo)體板塊依然具備良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)，建議關(guān)注5G終端換機(jī)及半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代投資主線。消費(fèi)電子延續(xù)2019年強(qiáng)勁產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，2020年Q3消費(fèi)電子板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41%。展望四季度，由于新機(jī)發(fā)布延后，上游零組件將在Q4集中拉貨、Q4新機(jī)密集發(fā)售，也將帶來5G換機(jī)潮，消費(fèi)電子有望展開新一輪的高景氣度周期。半導(dǎo)體板塊，受疫情壓制，上半年下游安全庫(kù)存不足，加上華為因禁令影響需要加大庫(kù)存，廠商在Q3密集補(bǔ)貨，板塊表現(xiàn)亮眼。2020年Q3半導(dǎo)體板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)22%，歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)81%，產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)盈利能力進(jìn)一步強(qiáng)化，長(zhǎng)期來看國(guó)產(chǎn)替代步入產(chǎn)業(yè)鏈開花結(jié)果階段。
　　我們立足邁向5G的核心產(chǎn)業(yè)背景，立足中長(zhǎng)線的視角，堅(jiān)持看好消費(fèi)電子的成長(zhǎng)主線，長(zhǎng)期看好半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，同時(shí)建議關(guān)注周期性板塊的景氣度復(fù)蘇進(jìn)度。建議關(guān)注消費(fèi)電子板塊的立訊精密、歌爾股份、東山精密、信維通信、鵬鼎控股、領(lǐng)益智造、欣旺達(dá)、長(zhǎng)盈精密、藍(lán)思科技、大族激光、水晶光電等；半導(dǎo)體領(lǐng)域的卓勝微、瀾起科技、韋爾股份、圣邦股份、兆易創(chuàng)新、斯達(dá)半導(dǎo)、華潤(rùn)微、北方華創(chuàng)、中微公司、中芯國(guó)際、芯原股份、華天科技、長(zhǎng)電科技、晶方科技、滬硅產(chǎn)業(yè)、萬業(yè)企業(yè)等；同時(shí)建議關(guān)注周期性板塊的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，包括京東方A、TCL科技、?？低?、大華股份、華燦光電、三安光電、法拉電子、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、火炬電子等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)加?。恢芷谛园鍓K低景氣度超預(yù)期；芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性。