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事件：公司發(fā)布2020年三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入519.28億元，同比增長(zhǎng)25.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)18.87億元，同比下降28.71%?？鄯莾衾麧?rùn)15.46億元，同比下降38.97%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q3業(yè)績(jī)改善，降幅收窄。公司前三季度營(yíng)收增速為25.66%，同比提升24.34個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)增速為-28.71%，業(yè)績(jī)降幅收窄，較去年同期改善4.25個(gè)百分點(diǎn)。Q3單季度歸母凈利潤(rùn)7.93億，同比增速-1.79%，較去年同比大幅改善53.08個(gè)百分點(diǎn)。成本上漲下盈利有所下降。前三季度毛利率與凈利率分別為5.69%與3.69%，分別同比下滑3.88與2.74個(gè)百分點(diǎn)。其中工商業(yè)/建筑業(yè)/運(yùn)輸業(yè)毛利率分別為6.01%/4.74%/2.31%，分別較去年同期下滑4.11/0.92/0.49個(gè)百分點(diǎn)。
　　鋼材產(chǎn)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)，售價(jià)略有下滑。前三季度冷軋鋼材產(chǎn)量/銷量144.44/ 146.72萬噸，同比增長(zhǎng)8.51%/ 4.60%；熱軋鋼材產(chǎn)量/銷量580.39/576.6萬噸，同比增長(zhǎng)4.12%/1.55%；冷軋鋼材平均售價(jià)3,851.05元/噸，同比下滑1.34%。熱軋鋼材平均售價(jià)3,437.91元/噸，同比下滑4.72%。
　　子公司新華金屬擬分拆上市，有望提升經(jīng)營(yíng)效率。子公司新華金屬作為填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白的第一家生產(chǎn)高強(qiáng)度低松弛預(yù)應(yīng)力混凝土用鋼絞線產(chǎn)品企業(yè)，行業(yè)地位較為突出。本次分拆上市不僅可助力上市公司更好聚焦主業(yè)發(fā)展、優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)，同時(shí)新華金屬可拓寬融資渠道以更好應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求，從而提高新鋼股份和其他新華金屬股東的投資回報(bào)，助力估值提升。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.80/0.81/0.85，對(duì)應(yīng)PE分別為5.46/5.39/5.14。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求大幅下降，原燃料價(jià)格大幅波動(dòng)