>> 中信建投-景嘉微(300474)營收利潤穩(wěn)定增長，芯片收入大幅提升-201108
| 上傳日期： |
2020/11/9 |
大小： |
552KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黎韜揚，鮑學(xué)博 |
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事件
10月30日，公司發(fā)布2020年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.66億，同比增長20.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億，同比增長19.24%。
點評
圖形顯控業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，芯片收入大幅提升
10月30日，公司發(fā)布2020年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.66億，同比增長20.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.47億，同比增長19.24%。其中，圖形顯控產(chǎn)品收入3.85億元，同比增長13.93%，小型專用化雷達產(chǎn)品收入0.43億元，同比增長58.56%，芯片產(chǎn)品收入0.27億元，同比增長97.70%，芯片收入大幅提升。
前三季度，公司銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率均有一定程度下降，體現(xiàn)公司良好的管理能力，研發(fā)費用為1.05億元，同比增長30.61%，保持較快增長，持續(xù)加大研發(fā)投入。
JM7200市場廣闊蓄勢待發(fā)，下一代芯片進入后端設(shè)計階段
JM7200已完成與龍芯、飛騰、麒麟軟件、統(tǒng)信軟件、道、天脈等國內(nèi)主要的CPU和操作系統(tǒng)廠商的適配工作，與中國長城、超越電子等十余家國內(nèi)主要計算機整機廠商建立合作關(guān)系并進行產(chǎn)品測試，與麒麟、長城、蒼穹、寶德、超圖、昆侖、中科方德、中科可控、寧美等多家軟硬件廠商進行互相認證，共同構(gòu)建國產(chǎn)化計算機應(yīng)用生態(tài)。
JM7200在通用領(lǐng)域主要應(yīng)用于桌面辦公計算機，公司已與湖南長城科技信息有限公司、北京神州數(shù)碼有限公司等多家公司簽訂合作框架協(xié)議，未來將在產(chǎn)品整合、資源共享及市場合作等方面將開展度合作。
在前款芯片研發(fā)的基礎(chǔ)上，公司目前正在大力開展下一代圖形處理芯片的研發(fā)工作，目前下一代圖形處理芯片研發(fā)處于后端設(shè)計階段，研發(fā)進程一切順利。
軍用圖形顯控地位穩(wěn)固，由機載向車載、艦載領(lǐng)域拓展
圖形顯控是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，公司把握了軍機航電顯控系統(tǒng)換代的歷史機遇，依托強大的研發(fā)能力和技術(shù)實力迅速占領(lǐng)市場。目前公司圖形顯控模塊產(chǎn)品已應(yīng)用于我國新研制的絕大多數(shù)軍用飛機及大量老舊機型顯控系統(tǒng)升級，在軍用飛機市場中占據(jù)明顯的優(yōu)勢地位。
在機載圖形顯控領(lǐng)域取得成功后，公司針對更為廣闊的車載和艦載顯控領(lǐng)域，相繼開發(fā)出適用于坦克裝甲車輛、地面雷達系統(tǒng)等領(lǐng)域的圖形顯控模塊及其配套產(chǎn)品。我們認為，未來三軍新型裝備的陸續(xù)列裝以及老舊武器裝備的信息化改造將為公司圖形顯控模塊產(chǎn)品帶來巨大的市場需求，支撐公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
盈利預(yù)測與投資評級：圖顯業(yè)務(wù)較快增長，高新能GPU空間廣闊，維持增持評級
公司在軍用圖形顯控領(lǐng)域地位穩(wěn)固，正從機載向艦載、車載領(lǐng)域拓展，持續(xù)增長可期；JM7200芯片適配進展良好，下一代芯片開始工程研制，市場空間廣闊。預(yù)計公司2020年至2022年的歸母凈利潤分別為2.28億元、3.50億元、5.09億元，同比增長分別為29.55%、53.54%、45.40%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為81、53、36倍，維持增持評級。
風(fēng)險分析：
高性能GPU市場拓展低于預(yù)期。
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