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本周市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：秦港動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)小幅上漲，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有升，焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)第六輪提漲50元/噸（1）動(dòng)力煤：本周港口和產(chǎn)地煤價(jià)延續(xù)小幅上漲，根據(jù)今日智庫(kù)報(bào)道，周二發(fā)改委召集煤企、港口及鐵路公司開(kāi)會(huì)，要求冬季保供及維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，并要求大型煤企長(zhǎng)協(xié)價(jià)格不得高于600元/噸，港口價(jià)格后半周趨于平穩(wěn)。后期，由于目前港口煤價(jià)已上漲至600元/噸以上的紅色區(qū)域，政策調(diào)控壓力有所加大，但由于超產(chǎn)、進(jìn)口煤受限以及年底煤礦生產(chǎn)保安全要求提升，供給增量空間有限，而隨著采暖季臨近，動(dòng)力煤需求有望繼續(xù)釋放，且近期雖然電廠庫(kù)存略有上漲，但港口庫(kù)存處于中低位，預(yù)計(jì)煤價(jià)總體高位震蕩。（2）冶金煤和焦炭：焦煤方面，目前國(guó)內(nèi)焦煤礦井總體生產(chǎn)正常，澳洲進(jìn)口煤仍受影響而蒙古略有增加，總體看供給端整體偏緊，需求方面近期下游鋼焦企業(yè)開(kāi)工水平較高，隨著焦炭連續(xù)漲價(jià)和盈利增加，焦企采購(gòu)積極性高，煤礦銷(xiāo)售情況好轉(zhuǎn)，庫(kù)存整體偏低，預(yù)計(jì)后期焦煤價(jià)格有望延續(xù)平穩(wěn)回升。焦炭方面，本地主產(chǎn)地焦炭?jī)r(jià)普遍落實(shí)第六輪提漲50元/噸。受山西、河北等地去產(chǎn)能影響，目前焦炭供需總體仍處于偏緊狀態(tài)，焦企庫(kù)存持續(xù)回落，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　每周動(dòng)態(tài)觀點(diǎn)：秦港動(dòng)力煤價(jià)趨穩(wěn)，焦煤焦炭?jī)r(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，板塊低估值高分紅優(yōu)勢(shì)明顯。本周煤炭開(kāi)采III指數(shù)累計(jì)上漲4.76%，跑贏滬300指數(shù)0.7個(gè)百分點(diǎn)。煤炭市場(chǎng)方面，近期港口動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)小大卡煤價(jià)最新報(bào)價(jià)幅上漲，秦港610元/噸，較上周上漲55005元/噸，焦煤價(jià)格穩(wěn)中有升，焦炭?jī)r(jià)格普遍落實(shí)第六輪提漲50元/噸。展望后期，動(dòng)力煤即將進(jìn)入冬儲(chǔ)旺季，港口存煤也處于中低水平，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)仍有支撐；而焦煤由于供給受限，需求端持續(xù)向好，且相比年初累計(jì)跌幅較為明顯，預(yù)計(jì)后續(xù)有望延續(xù)上行。
　　3季度以來(lái)煤價(jià)總體好于預(yù)期，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，10月制造業(yè)PMI為51.4%，連續(xù)8個(gè)月處于榮枯線上，表明制造業(yè)總體持續(xù)回暖。綜合來(lái)看，下半年平均煤價(jià)同比有望基本持平或小幅上漲（年初以來(lái)港口均價(jià)達(dá)到554元/噸，相比去年全年587元/噸回落約6%，Q1-3單季度均價(jià)分別為557、514、570元/噸），從三季報(bào)來(lái)看，我們覆蓋的28家煤炭開(kāi)采公司第1、2、3季度歸母凈利潤(rùn)合計(jì)分別為198.3億元、236.7億元和279.9億元，而扣非后分別為192.3億元、205.4億元和226.4億元，3季度環(huán)比分別增長(zhǎng)18.2%和10.2%，主要由于煤價(jià)上漲。未來(lái)，在煤價(jià)平穩(wěn)的預(yù)期下，煤炭低估值和高分紅優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)顯現(xiàn)，今年以來(lái)陜煤、平煤、兗煤等公司陸續(xù)提高分紅并保證最低分紅金額，板塊部分公司的分紅收益率達(dá)到5-8%，行業(yè)PB(LF)為0.95倍，估值降至歷史底部區(qū)域。重點(diǎn)看好公司包括陜西煤業(yè)、平煤股份、盤(pán)江股份、淮北礦業(yè)、露天煤業(yè)和部分央企龍頭等。此外，今年以來(lái)山西煤企重組整合加速，同煤、晉煤、晉能等省屬?lài)?guó)企新組建晉能控股集團(tuán)，目前已正式掛牌，近期處于相關(guān)資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)移交過(guò)程中，后期集聚效應(yīng)以及轉(zhuǎn)型發(fā)展也值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。保供壓力下煤礦產(chǎn)量過(guò)快增長(zhǎng)，各煤種價(jià)格超預(yù)期下跌等。