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核心觀點(diǎn)：
　　OLED投資繼續(xù)有序進(jìn)行，公司面板業(yè)務(wù)增長有韌性。當(dāng)前國內(nèi)面板投資步入平穩(wěn)期，雖然總體增速中樞減緩，但從結(jié)構(gòu)上看OLED投資接替LCD投資呈現(xiàn)逐漸加快的趨勢。在新增投資需求中，OLED設(shè)備投資密度比LCD更大，公司充分受益OLED投資需求，因此受LCD增速下移帶來的影響比較有限，當(dāng)前公司面板業(yè)務(wù)仍保持增長韌性。
　　半導(dǎo)體檢測新業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局，開啟未來10年新征程。公司從2018年開始積極布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，是國內(nèi)唯一一個(gè)橫跨兩大檢測領(lǐng)域的公司。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)三個(gè)核心的主體分別是武漢精鴻（和韓國IT&T合作）、日本W(wǎng)INTEST、上海精測半導(dǎo)體（大基金持股），武漢精鴻和日本wintest主要以ATE為主，上海精測半導(dǎo)體以前道的過程工藝控制設(shè)備為主。當(dāng)前階段，公司前后道業(yè)務(wù)均已實(shí)現(xiàn)了下游產(chǎn)品訂單的認(rèn)證，有望成為未來幾年公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。
　　半導(dǎo)體業(yè)務(wù)漸入佳境，逐步減輕研發(fā)投入對報(bào)表壓力，有望迎來價(jià)值重估。2019-2020年公司業(yè)績受半導(dǎo)體投入拖累影響，從明年年開始，隨著公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)逐漸落地，研發(fā)負(fù)擔(dān)將逐步減輕，隨著半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量，公司業(yè)績有望重回增長軌道。同時(shí)，隨著未來半導(dǎo)體業(yè)務(wù)不斷取得突破，公司有望迎來價(jià)值重估。
　　預(yù)計(jì)公司20-22年EPS分別為1.26/1.71/2.21元/股。對應(yīng)當(dāng)前PE分別為43x/32x/25x。19年公司業(yè)績受研發(fā)投入影響較大，隨著半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)放量，虧損幅度會逐步減少。參考行業(yè)可比公司，我們給予精測21年P(guān)E估值40x，對應(yīng)合理價(jià)值為68.24元/股，繼續(xù)給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：OLED行業(yè)投資放緩；行業(yè)競爭激烈?guī)砻氏滦?；半?dǎo)體業(yè)務(wù)研發(fā)投入影響凈利潤；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期。