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近日美國農(nóng)業(yè)部公布11月全球農(nóng)產(chǎn)品供需平衡報(bào)告，與10月預(yù)測相比，預(yù)期總供應(yīng)量調(diào)減帶動(dòng)全球玉米庫存消費(fèi)比（剔除中國）和全球大豆庫存消費(fèi)比繼續(xù)下降；預(yù)期期初庫存調(diào)增疊加國內(nèi)總消費(fèi)量調(diào)減，全球棉花庫存消費(fèi)比小幅上升；全球小麥庫存消費(fèi)比（剔除中國）小幅下降。
　　玉米：本月預(yù)測20/21年度美國玉米單產(chǎn)下降帶動(dòng)預(yù)期總產(chǎn)量調(diào)減2.15億蒲式耳，預(yù)期出口量上升帶動(dòng)預(yù)期總需求量上升2.50億蒲式耳。預(yù)期總產(chǎn)量調(diào)減疊加總需求量調(diào)增，預(yù)期期末庫存大幅調(diào)減4.65億蒲式耳至17.02億蒲式耳。USDA預(yù)測20/21年度美國玉米季度平均價(jià)格為4美元/蒲式耳，較上月預(yù)測上調(diào)0.4美元/蒲式耳。全球方面，主要受預(yù)期總供應(yīng)量調(diào)減影響，20/21年度全球玉米預(yù)期期末庫存大幅調(diào)減3個(gè)百分比至2.91億噸，期末庫存消費(fèi)比相應(yīng)調(diào)減0.64個(gè)百分點(diǎn)至25.20%（剔除中國后為調(diào)減1.20個(gè)百分點(diǎn)至11.43%）。
　　大豆：本月預(yù)測20/21年度美國大豆單產(chǎn)下降帶動(dòng)預(yù)期產(chǎn)量調(diào)減9800萬蒲式耳，預(yù)期期末庫存最終調(diào)減1億蒲式耳至1.9億蒲式耳。USDA預(yù)測20/21年度美國大豆季度均價(jià)為10.4美元/蒲式耳，較上月預(yù)測上調(diào)0.6美元/蒲式耳。全球方面，主要受總供應(yīng)量調(diào)減影響，預(yù)期期末庫存繼續(xù)大幅調(diào)減2.46個(gè)百分比至8652萬噸，期末庫存消費(fèi)比相應(yīng)調(diào)減0.49個(gè)百分點(diǎn)至23.45%。
　　棉花：本月預(yù)測20/21年度美國棉花供需平衡表較上月預(yù)測幾無變化。USDA預(yù)計(jì)20/21年度美國生產(chǎn)者棉花價(jià)格為64美分/磅，較上月預(yù)測上調(diào)3美分/磅。全球方面，預(yù)期期初庫存調(diào)增疊加國內(nèi)總消費(fèi)量調(diào)減，本月預(yù)測20/21年度預(yù)期期末庫存小幅調(diào)增0.31個(gè)百分比至1.01億包，預(yù)期期末庫存消費(fèi)比相應(yīng)小幅調(diào)增0.40個(gè)百分點(diǎn)至88.94%。
　　小麥：本月預(yù)測20/21年度美國小麥預(yù)期總供應(yīng)量較上期無變化，預(yù)期總消費(fèi)量調(diào)增帶動(dòng)預(yù)期期末庫存小幅調(diào)減600萬蒲式耳。USDA預(yù)測20/21年度美國小麥季度均價(jià)為4.7美元/蒲式耳，較上月預(yù)測無變化。全球方面，預(yù)期產(chǎn)量調(diào)減疊加總消費(fèi)量調(diào)增，20/21年度預(yù)期期末庫存調(diào)減0.31個(gè)百分比至3.20億噸，預(yù)期期末庫存消費(fèi)比調(diào)減0.23個(gè)百分點(diǎn)至42.57%（剔除中國后為調(diào)減0.11個(gè)百分點(diǎn)至25.22%）。
　　我們認(rèn)為：1）全球玉米庫存消費(fèi)比（剔除中國）進(jìn)一步下降，處于歷年低位，我們維持價(jià)格走勢中性偏多的判斷；國內(nèi)方面，短期價(jià)格上漲勢頭不減，中長期有望震蕩上行；2）全球大豆庫存消費(fèi)比繼續(xù)下降，處于歷年低位，我們繼續(xù)維持價(jià)格走勢中性偏多的判斷；3）全球棉花庫存消費(fèi)比小幅上升，仍處于歷年相對(duì)高位，我們維持價(jià)格走勢中性的判斷；4）全球小麥庫存消費(fèi)比（剔除中國）僅小幅下降，處于歷年高位，我們維持價(jià)格走勢中性偏空的判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：因自然災(zāi)害等原因?qū)е潞罄m(xù)USDA預(yù)測發(fā)生較大變化。