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核心觀點：
　　2020雙11概況：全網銷售規(guī)模超3300億元，天貓平臺占比59%。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2020年雙十一全網成交額達到3329億元，同比下降18.8%，主要系今年雙十一開始時間提早至11月1日，導致11日當天銷售額被前期分散。其中天貓銷售額占比59%。根據(jù)天貓數(shù)據(jù)顯示，天貓2020雙十一狂歡季（11月1日至11月11日）總交易額達4982億元。
　　行業(yè)趨勢：家電線上渠道重要性日益突出，雙十一為重要節(jié)點。隨著智能手機普及、網絡提速、消費觀念升級，2014年以來我國電商蓬勃發(fā)展，根據(jù)奧維云網數(shù)據(jù)，家電行業(yè)線上零售額占比以每年約5pct的增幅擴大，2020年1-9月線上零售額占比已達到51.2%。細分品類來看，小家電的線上零售額占比最高，例如豆?jié){機、榨汁機線上零售額占比均超過84%，吸塵器線上零售額占比高達83.9%。大家電中，空調、冰箱、洗衣機、黑電的線上零售額占比分別為43.9%、43.2%、45.2%、48.9%。裝修屬性更強的廚衛(wèi)電器線上零售額占比相對較低，熱水器、油煙機、燃氣灶線上零售額占比分別為37.0%、32.2%、36.9。
　　雙11各品牌表現(xiàn)：龍頭交出亮眼答卷，新興小家電及清潔類家電增長較快（具體見正文）。2020年雙十一主要家電品牌均有亮眼表現(xiàn)。根據(jù)公司公布數(shù)據(jù)（未特殊說明，所有品牌雙十一銷售額均為2020.11.1-2020.11.11日口徑，2020年雙十一同比2019年增速為2020.11.1-11.11銷售額與2019.11.11相比）：美的集團天貓、京東、蘇寧易購三大平臺連續(xù)8年蟬聯(lián)家電行業(yè)第一，銷售額達到113億元，同比增長52%，其中COLMO銷售同比+2994%；東芝銷售同比+99%；海爾同樣實現(xiàn)50%的同比增長，同時高端品牌卡薩帝表現(xiàn)亮眼，增速788%（卡薩帝增速為10.21-11.11日與去年同期相比）。小家電龍九陽股份雙十一銷售額12億元，同比增長71%；小熊電器雙十一銷售額3.18億元，實現(xiàn)112%的同比高增長。新寶股份旗下網紅品牌摩飛雙十一銷售額高達1.18億元，同比增速80%。同時，清潔類電器中添可與shark也有高速增長。
　　投資建議：在終端需求偏弱的背景下，2020年雙11大促核心家電品牌銷售額增速相比2019年穩(wěn)定提升，隨著電商紅利逐步褪去，龍頭基于產品、品牌優(yōu)勢，線上市場份額有望持續(xù)提升；基于此，我們繼續(xù)推薦競爭力突出的白電龍頭：海爾智家、美的集團、格力電器；小家電龍頭：小熊電器、九陽股份、新寶股份，以及廚電龍頭老板電器。
　　風險提示：原材料價格大幅上升，終端需求不及預期，線上市場競爭格局惡化，行業(yè)需求趨弱。