>> 中泰證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：關(guān)注滯漲鋼鐵股-201114
| 上傳日期： |
2020/11/15 |
大小： |
1201KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
篤慧，郭皓，曹云 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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投資策略：目前鋼鐵需求仍然維持強(qiáng)勢(shì)，上周社庫(kù)去化進(jìn)一步擴(kuò)大，表需創(chuàng)出新高，后半周建筑鋼成交有所回落，可能與情緒階段性超買有關(guān)，尚無(wú)法據(jù)此證偽需求。強(qiáng)需求推動(dòng)鋼價(jià)上漲，繼板材后，螺紋噸鋼盈利也出現(xiàn)環(huán)比改善。全球市場(chǎng)近期在美國(guó)大選、海外疫苗進(jìn)展等一系列事件性因素下呈現(xiàn)一定的風(fēng)格切換跡象。國(guó)內(nèi)近期鋼鐵股同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，與寶鋼三季報(bào)出現(xiàn)同比拐點(diǎn)及低估值有關(guān)，進(jìn)而帶動(dòng)板塊其他個(gè)股走強(qiáng)，隨著板材、螺紋噸盈利相繼改善，板塊行情可能會(huì)擴(kuò)散至其他滯漲個(gè)股，除了關(guān)注前期強(qiáng)勢(shì)的寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵以外，還可以關(guān)注滯漲的三鋼閩光、新鋼股份、南鋼股份等。當(dāng)然從長(zhǎng)期看，鋼鐵盈利在2018年可能已經(jīng)越過(guò)盈利峰值，未來(lái)隨著政策面的收緊、地產(chǎn)的向下均值回歸，鋼鐵中長(zhǎng)期盈利可能承壓，故此輪機(jī)會(huì)僅屬于盈利短期改善下的估值修復(fù)性質(zhì)。新材料領(lǐng)域可以關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的材料類標(biāo)的甬金股份、永興材料、云海金屬、久立特材、中信特鋼等。
一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)下跌0.06%，申萬(wàn)鋼鐵板塊上漲3.53%。本周螺紋鋼主力合約以3840元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升58元/噸，幅度1.53%，熱軋卷板主力合約以3970元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升50元/噸，幅度1.28%；鐵礦石主力合約以832.5元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升43元/噸，幅度5.45%。
成交先揚(yáng)后抑：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為22.56萬(wàn)噸，環(huán)比降2.79萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存1130.24萬(wàn)噸，環(huán)比降99.57萬(wàn)噸。本周廠庫(kù)、社庫(kù)加速去化，表觀需求創(chuàng)階段性新高，成交沖高回落。目前廠庫(kù)和社庫(kù)較去年同期分別高17%和36%，若終端需求韌性繼續(xù)維持，高庫(kù)存壓力有望在冬儲(chǔ)前緩解。
高爐開(kāi)工率小幅回升：本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐開(kāi)工率分別為67.40%和71.74%，環(huán)比增0.27PCT及1.45PCT；本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為84.31%和82.30%，環(huán)比增0.43PCT及0.89PCT。本周102家電弧爐開(kāi)工率72.14%，環(huán)比降1.25PCT；產(chǎn)能利用率63.26%，環(huán)比增0.99%。周內(nèi)暫無(wú)新增臨時(shí)限產(chǎn)，目前唐山地區(qū)處于秋冬季環(huán)保限產(chǎn)管控中，最新高爐開(kāi)工率較節(jié)前下滑將近3個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期難以恢復(fù)前期高點(diǎn)。
鋼價(jià)小幅上漲：Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)周環(huán)比增3.01%，其中長(zhǎng)材增4.11%，板材增1.69%。上海螺紋鋼4130元/噸，周環(huán)比增200元/噸，幅度5.09%；上海熱軋卷板4070元，周環(huán)比增20元/噸，幅度0.49%。鋼價(jià)連續(xù)上漲一方面給予市場(chǎng)信心，但另一方面恐高情緒開(kāi)始蔓延，需求持續(xù)時(shí)間及強(qiáng)度存疑，雖然原料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)鋼價(jià)存在支撐，但其后期走勢(shì)更多還是跟隨需求端變化。
礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)：本周Platts62%122.65美元/噸，周環(huán)比增4.55美元/噸，高低品價(jià)差擴(kuò)大。上周澳洲巴西發(fā)貨量2050.1萬(wàn)噸，環(huán)比降421.5萬(wàn)噸，到港量1296.7萬(wàn)噸，環(huán)比降69.8萬(wàn)噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)26天，較上次持平。天津準(zhǔn)一冶金焦2250元/噸，周環(huán)比持平；廢鋼2530元/噸，周環(huán)比降10元/噸。周內(nèi)鐵礦石海外供應(yīng)及到港量有所下滑，同時(shí)需求端仍受采暖季環(huán)保限產(chǎn)影響，整體供需相較前期偏寬松，預(yù)計(jì)礦價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩運(yùn)行。
盈利表現(xiàn)分化：本周主流鋼種盈利表現(xiàn)分化，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，周內(nèi)鐵礦石及雙焦價(jià)格上漲帶動(dòng)成本端明顯抬升，而成材周度均價(jià)環(huán)比上升幅度不一，行業(yè)噸鋼盈利表現(xiàn)分化，其中熱軋卷板（3mm）毛利降1元/噸，毛利率降至8.01%；冷軋板(1.0mm)毛利增59元/噸，毛利率增至7.83%；螺紋鋼(20mm)毛利增131元/噸，毛利率增至11.02%；中厚板(20mm)毛利降33元/噸，毛利率降至-0.71%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。
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