>> 廣發(fā)證券-計算機行業(yè)-風(fēng)險偏好對板塊的影響有不確定性，智能汽車和資管類IT前景愈發(fā)清晰-201115
| 上傳日期： |
2020/11/15 |
大小： |
863KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，龐倩倩 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點:
主要觀點：1.風(fēng)險偏好和流動性有變數(shù)，對此敏感的計算機行業(yè)也會增加不確定性。2.短期看傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期增強對科技行業(yè)有擠出，中期看下游景氣度恢復(fù)會增加信息化投資的需求。3.總體而言：(1)仍然對短期行業(yè)表現(xiàn)略偏謹(jǐn)慎，但是對跨年的中期前景保持樂觀。(2)配置時間點的選擇既要考慮基本面和估值的消化，也要考慮年初通常會有的流動性寬裕和下游景氣空間確立，結(jié)合過往春季躁動的歷史和當(dāng)前的估值情況看，大概率會在年底前。4.我們今年推薦的強勢細(xì)分領(lǐng)域在明年分化的可能性進(jìn)一步加大：(1)資本市場改革推進(jìn)，尤其是交易層面改革的步伐看起來不會放緩，軟件服務(wù)需求是剛需。恒生電子是最典型個股。(2)再強調(diào)，堅定看好造車新勢力突飛猛進(jìn)對整個乘用車行業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)化提升的加速促進(jìn)與刺激。中科創(chuàng)達(dá)是龍頭，其余關(guān)注德賽西威等。(3)中控技術(shù)和中望軟件行將上市可能提高工業(yè)軟件的市值規(guī)模，成為主要標(biāo)桿，這將有利于形成板塊效應(yīng)。(4)醫(yī)療IT政策面不斷推進(jìn)。從產(chǎn)業(yè)周期看我們判斷衛(wèi)寧健康在2020Q1末左右其新一代云化軟件可能會出現(xiàn)規(guī)模化的上線。(5)IT基礎(chǔ)設(shè)施類的寶信軟件和浪潮信息。隨著TikTOK的局勢出現(xiàn)緩和，我們認(rèn)為主要需求方的互聯(lián)網(wǎng)云計算公司或許在開支策略和節(jié)奏上會出現(xiàn)略微積極的變化。不過對阿里巴巴旗下的阿里云，或許有更多的未知。(6)在企業(yè)云服務(wù)方面，金蝶國際仍是比較優(yōu)勢最大、且數(shù)據(jù)完整質(zhì)量堅實的公司，從中期看其價格最有可能伴隨基本面推進(jìn)有更好表現(xiàn)。
外部環(huán)境和流動性新變數(shù)：計算機板塊行情的三要素：基本面/主題、風(fēng)險偏好和流動性。1.不確定性增加的方面是：(1)我們不確定本周出現(xiàn)的債券市場動蕩會對市場的風(fēng)險偏好產(chǎn)生多大影響。(2)造車新勢力在持續(xù)猛漲之后出現(xiàn)的調(diào)整苗頭和調(diào)整趨勢如何存在不確定性。(3)前財政部領(lǐng)導(dǎo)講話提出降杠桿防風(fēng)險。(4)北美局勢的結(jié)局拖堂，盡管對中國的科技行業(yè)長期方向應(yīng)該不會變化，但是中期態(tài)勢不明。2.積極的一方面是，諸如：(1)上交所重申對硬科技企業(yè)的支持。從字面意義的理解看未來諸如AI等中小企業(yè)的優(yōu)先序可能會大于金融科技領(lǐng)域中的消費金融類公司?？傮w而言“硬科技”類的計算機公司規(guī)模較小，對市場的沖擊遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于后者。(2)疫苗對傳統(tǒng)行業(yè)尤其是制造業(yè)的預(yù)期推動，最終也會對計算機行業(yè)的需求產(chǎn)生積極影響，包括工業(yè)軟件板塊等。
風(fēng)險提示：靜態(tài)估值與表觀增長有距離；細(xì)分領(lǐng)域如SaaS的表觀成長背后數(shù)據(jù)質(zhì)量仍有提升空間；外部環(huán)境影響變數(shù)有增加；解禁和預(yù)減持相對集中。
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